- рынок банковских капиталов;

- рынок ценных бумаг;

- валютный рынок;

- рынок страховых и пенсионных фондов.

Рынок ценных бумаг (РЦБ) – часть финансового рынка, представляющая собой совокупность экономических отношений по вопросам выпуска и обращения ценных бумаг (ЦБ). [2]

Необходимо различать :

Фондовый рынок- это рынок ценных бумаг за исключением рынка товарных (товарные векселя, коносаменты, товарные варранты) и денежных (чеки и т.д.) ценных бумаг.

Денежный рынок - част рынка ценных бумаг, на котором осуществляется движение краткосрочных (сроком до 1 года0 накоплений.

Рынок капиталов - часть рынка ценных бумаг, на котором осуществляется движение среднесрочных и долгосрочных (сроком более 1 года) накоплений.[24]

Цель рынка ценных бумаг – аккумулировать финансовые ресурсы и обеспечить возможность их перераспределения путем совершения различными участниками рынка разнообразных операций с ценными бумагами, т.е. осуществлять посредничество в движении временно свободных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг. Задачами рынка ценных бумаг являются:

• мобилизация временно свободных финансовых ресурсов для осуществления конкретных инвестиций;
• формирование рыночной инфраструктуры, отвечающей мировым стандартам;
• развитие вторичного рынка;
• активизация маркетинговых исследований;
• трансформация отношений собственности ;
• совершенствование рыночного механизма и системы управления;
• обеспечение реального контроля над фондовым капиталом на основе государственного регулирования;
• уменьшение инвестиционного риска;
• формирование портфельных стратегий;
• развитие ценообразования;
• прогнозирование перспективных направлений развития.
• коммерческая, т.е. функция получения прибыли от операций на данном рынке;
• ценовая (рынок обеспечивает процесс формирования рыночных цен, их постоянное движение и т.д.)
• инвестиционная ( рынок ценных бумаг - важнейший инструмент привлечения инвестиционных ресурсов различными субъектами);
• информационная (рынок производит и доводит до своих участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках);
• регулирующая (рынок создает правила торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля или даже управления и т.д.)
• перераспределительную;
• страхование ценовых и финансовых рисков.
• перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности;
• перевод сбережений, прежде всего населения , из непроизводительной в производственную сферу;
• финансирование дефицита государственного бюджета на не инфляционной основе, т.е. без выпуска в обращение дополнительных денежных средств.
  • Международные рынки ценных бумаг;
  • Национальные и региональные рынки ценных бумаг;
  • Рынки конкретных видов ценных бумаг;
  • Государственные и корпоративные ценные бумаги;
  • Рынки основных и производных ценных бумаг;
  • Первичные и вторичные рынки ценных бумаг;
  • Организованный биржевой, организованный внебиржевой и неорганизованный (уличный) рынок ценных бумаг;
  • Традиционный и компьютерный рынок ценных бумаг;
  • Кассовый и срочный рынок ценных бумаг;
  • Рынок собственности (акций) и рынок долговых обязательств (облигаций)[23]
  • по структуре участников. Рынок ценных бумаг включает в себя, с одной стороны, эмитентов (юридических или физических лиц), выпускающих ценные бумаги, с другой стороны, инвесторов (юридических или физических лиц) покупающих ценные бумаги, а также посредников (дилеров, брокеров, маклеров и т.д.) помогающих обращению ценных бумаг и совершению фондовых операций;
  • по экономической природе ценных бумаг, по их отношению к собственности (владение, распоряжение, пользование);
  • по связи ценных бумаг с выпуском, первичным размещением и последующем обращением (первичный и вторичный рынок). На первичном рынке происходит выпуск ценных бумаг в обращение (эмиссия), а на вторичном – осуществляются различные операции с уже выпущенными ценными бумагами ( фондовые операции);
  • по эмитентам и инвесторам (государство, органы местного самоуправления, юридические и физические лица);
  • по гражданству эмитентов и инвесторов (резиденты и нерезиденты);
  • по территории, на которой обращаются ценные бумаги (региональный, национальный и мировой рынок).[23]

Функции рынка ценных бумаг условно делятся на две группы: общерыночные функции, присущие обычно каждому рынку, и специфические функции, которые отличают его от других рынков.[24]

К общерыночным функциям относятся следующие:

К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести следующие:

Перераспределительная функция условно может быть разбита на три подфункции:

Разновидности рынков ценных бумаг:

Механизм функционирования рынка ценных бумаг – это взаимодействие различных субъектов рынка, связанное с осуществлением фондовых операций. Этот механизм регламентируется действующим законодательством. Он зависит от концепции развития фондового рынка в национальной экономике, конкретной финансовой политики того или иного региона. Эффективность его развития во многом определяется уровнем развития инфраструктуры рынка ценных бумаг. Механизм функционирования рынка ценных бумаг зависит от составных элементов этого рынка, т.е. его структуры. Рынок ценных бумаг может быть условно разделен на отдельные сектора:

Отдельные сектора (сегменты) рынка ценных бумаг оказывают существенное влияние на его развитие.

Участники рынка ценных бумаг - это юридические и физические лица, вступающие в определенные экономические отношения по поводу ценных бумаг.

1. Государство – выступает одновременно эмитентом, инвестором и регулятором рынка ценных бумаг.
2. Эмитенты ценных бумаг – лица, выпускающие ценные бумаги в обращение. К ним относятся : акционерные общества( в том числе банки, созданные в форме АО, государство, местные органы власти , коммерческие организации, которые не созданы в форме акционерных обществ, но эмитируют ценные бумаги, физические лица- выпускают векселя). Основная цель эмитента – привлечение финансовых средств.
3. Инвесторы – покупатели ценных бумаг.
4. Профессиональные участники рынка ценных бумаг. Это физические и юридические лица, оказывающие различные услуги на рынке ценных бумаг на основе лицензии, выдаваемой ФСФР. К ним относятся:
   1. Профучастники, занимающиеся торговлей на рынке ценных бумаг: брокеры, дилеры, доверительные управляющие.
   2. Представители учетной системы на рынке ценных бумаг: регистраторы, депозитарии , клиринговые организации.
   3. Организаторы торговли на рынке ценных бумаг - предоставляют место или информационное пространство для торговли.[21]
   4. 2.Особенности деятельности брокерских компаний на рынке ценных бумаг

Индивидуальные инвесторы. В основном в нашей стране они образовались в результате приватизации государственной собственности.

Стратегические инвесторы. Их цель - получение контроля или возможности управления акционерным обществом АО. Они заинтересованы в приобретении как можно большего количества ценных бумаг данного акционерного общества.

Институциональные инвесторы – это портфельные инвесторы, они формируют портфель ценных бумаг, основываясь на определенных прогнозах поведения котировок ценных бумаг, управляют им ( продают и покупают ценные бумаги). К ним относятся коммерческие банки, инвестиционные фонды, паевые инвестиционные фонды, страховые компании и пенсионные фонды.

Рынок ценных бумаг как один из важнейших институтов рыночной экономики позволяет осуществить привлечением концентрацию капитала в те отрасли экономики, которые в нем наиболее нуждаются. Такое привлечение возможно на срок больше среднестатистического срока выдачи банковских кредитов, а также под проценты, которые значительно ниже процентов, устанавливаемых при банковском кредитовании. Таким образом, рынок ценных бумаг является перераспределительным механизмом, позволяющим вовлечь в финансовый оборот средства большого числа субъектов, в том числе государственных, предпринимательских структур, а также населения. Аккумуляция временно свободных денежных средств указанных субъектов и их использование в инвестиционных целях осуществляются посредством выпуска ценных бумаг эмитентом с последующим их размещением среди инвесторов.

Как уже отмечалось выше, в цепочку взаимоотношений на фондовом рынке вовлекаются не только продавец (эмитент) и покупатель (инвестор) ценных бумаг, но и :

• банки, обслуживающие продавца и покупателя при выполнении обязательств по сделке и обеспечивающие денежные расчеты;
• депозитарии, обслуживающие контрагентов сделок, обеспечивающие перерегистрацию права собственности на ценные бумаги и выполняющие с ними операции, аналогичные тем, которые банки совершают с деньгами;
• реестродержатели, регистрирующие новых владельцев ценных бумаг, осуществляющие ведение реестра акционеров и обеспечивающие соблюдение их прав;
• брокеры и дилеры, выступающие сторонами сделки или поверенными ее участников;
• организаторы торговли, создающие условия, необходимые для заключения сделок.[2]
• хранить, использовать и учитывать денежные средства клиентов, предназначенные для инвестирования в ценные бумаги или полученные от продажи ценных бумаг, если это предусмотрено условиями договора;
• оказывать консультационные услуги по вопросам приобретения ценных бумаг и иных инвестиций;
• выступать андеррайтером при размещении эмиссионных ценных бумаг;
• совершать иные финансовые операции и сделки.[2]
• по отношению к клиенту - максимальным образом учитывать его интересы;
• по отношению к контрагентам на рынке- вести честную игру;
• по отношению к государству – подчиняться требованиям законодательства.
• лично исполнять поручения клиентов, за исключением случая передоверия совершения сделок другому брокеру, если оно предусмотрено в договоре с клиентом или брокер вынужден к этому прибегнуть   в силу обстоятельств для охраны интересов своего клиента с уведомлением последнего;
• исполнять обязательства по заключенным с клиентами договорам, действуя добросовестно и исключительно в интересах клиентов;
• исполнять поручения клиентов в порядке их поступления;
• при заключении договора на брокерское обслуживание письменно уведомить клиента о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг;
• доводить до сведения клиентов всю необходимую информацию, связанную с осуществлением их поручений;
• возместить клиенту убытки в порядке, установленном законодательством. [2]
• увеличение числа новых активных клиентов на рынке брокерских услуг, как правило, «новичков»;
• замедление притока клиентских денег;
• отсутствие роста «качественной» клиентской аудитории;
• деятельность, связанная с повышением уровня риск-менеджмента в брокерских компаниях.
• приоритет брокерской деятельности, работы за «комиссию», над дилерской деятельностью;
• использование низкорискованных страгегий в формировании собственного портфеля ценных бумаг в брокерской компании;
• снижение прибыльности брокерского бизнеса, отсутствие положительной динамики доходности предприятия, снижение рентабельности бизнеса, вплоть до «нуля»
• лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление дилерской деятельности № 078-06539-010000 выдана ФСФР 14.10.2003 г.,
• лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности № 078-06525-100000 выдана ФСФР 14.10.2003г.,
• лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление депозитарной деятельности № 178-06467-000100 выдана ФСФР 03.10.2003г.,
• лицензия биржевого посредника на совершение фьючерсных и опционных сделок в биржевой торговле на территории РФ № 393 выдана МАП России 26.12.2000г.
• лицензия биржевого посредника на совершение фьючерсных и опционных сделок в биржевой торговле № 913 выдана ФСФР 21.11.2006г.; срок действия лицензии до 21 ноября 2009 года.

Рассмотрим одно звено сложной связи продавца и покупателя в торговых операциях на фондовом рынке - это участие брокеров сделках купли –продажи ценных бумаг, которые играют немаловажную роль в этом механизме.

Брокеры – это профессиональные торговые посредники, осуществляющие предпринимательскую деятельность, для которой характерна определенная специфика.

Так, согласно, Федерального закона 39 « О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996г. брокерской деятельностью признается деятельность по совершению гражданско - правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счет клиента ( в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении ) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, занимающийся брокерской деятельностью, именуется брокером. Особенностью брокерской деятельности является ее посреднический характер. Брокеры являются членами биржи или ее представителями. В их обязанности входит исполнение поручений клиентов- инвесторов по совершению биржевых сделок путем нахождения контрагентов, защите интересов своих клиентов, осуществлению всех процедур по регистрации и оформлении всех сделок.

Права и обязанности брокеров:

Брокер имеет право:

Федеральная служба по финансовым рынкам помимо осуществления контроля и применения определенных санкций за те или иные нарушения брокеров разрабатывает и требования, которые должны быть своего рода руководством в процессе деятельности рассматриваемых профессиональных участников рынка ценных бумаг. Требования к брокерской деятельности можно коротко охарактеризовать следующим образом:[3]

При осуществлении своей профессиональной деятельности брокер должен следовать следующим правилам:

При исполнении договора брокер должен осуществлять учет сделок и операций, совершенных по поручению клиентов, принимая меры по обеспечению конфиденциальности имени клиента, его платежных реквизитов и иной информации, полученной в связи с исполнением обязательств по договору с клиентом. Это требование не распространяется на информацию, подлежащую представлению в уполномоченный орган согласно требованиям российского законодательства. Кроме того, брокер обязан представлять клиенту отчеты о ходе исполнения договора. При наличии у клиента возражений по отчету брокер обязан принять меры по устранению возникших разногласий.[4]

Для облегчения контроля за действиями брокера внутренние процедуры и правила должны обеспечивать обособленный учет хранящихся у брокера денежных средств каждого клиента, предназначенных для инвестирования в ценные бумаги. Данное утверждение нашло закрепление в Положении «О ведении счетов денежных средств клиентов и учете операций по доверительному управлению брокерами», утвержденном постановлением ФКЦБ России от 20 октября 1997г. № 38. Так, в соответствии с п.1.4 указанного постановления денежные средства и ценные бумаги, переданные брокеру, обособляются от его собственных денежных средств, и , следовательно, на них не может быть обращено взыскание по обязательствам брокера, и эти денежные средства не могут быть включены в конкурсную массу в случае банкротства.

Расчеты между брокером и клиентами, являющимися физическими лицами, могут осуществляться как в безналичном порядке, так и наличными денежными средствами по договоренности. Брокер вправе получать в кредитной организации наличные денежные средства в необходимой ему сумме для расчетов с клиентами, являющимися физическими лицами.

Передача клиентам денежных средств брокеру осуществляется путем перечисления безналичных денежных средств на отдельныq расчетный счет, открываемый брокером, или путем внесения наличных средств в кассу брокера.

При этом брокер обязан отразить в своем учете зачисление денежных средств на счет клиента не позднее следующего банковского дня после зачисления их на отдельный расчетный счет соответствующей кредитной организации.

Распоряжение брокером счетами денежных средств клиента зависит от того, на основании какого договора возникли правоотношения между указанными сторонами. Ведь операции с ценными бумагами могут осуществляться брокером на основании договора как с элементами поручения, так и комиссии, т.е от имени и за счет клиента. Так, если брокер действует в качестве комиссионера, договор комиссии может предусматривать право использования денежных средств брокером до момента возврат их клиенту в соответствии с условиями договора, т.е. у брокера есть возможность быть владельцем финансовых средств, включая ценные бумаги клиента в течение определенного срока , указанного в договоре, и осуществлять различные сделки с денежными средствами , ценными бумагами с целью извлечения дополнительной прибыли. Другими словами, брокер, распоряжаясь денежными средствами клиента, не ограничивается рамками одной операции, сделки в отношении приобретения или продажи ценных бумаг, а пользуется находящимися у него на хранении денежными средствами клиента на протяжении всего срока действия договора комиссии. Часть прибыли, полученной от использования денежных средств клиента и остающейся в распоряжении брокера, в зависимости от условий договора может перечисляться клиенту. При этом брокер не вправе гарантировать или давать обещания клиенту в отношении доходов от инвестирования хранимых им денежных средств. Если брокер выступает как комиссионер, по договору комиссии он может хранить денежные средства, предназначенные для инвестирования в ценные бумаги или полученные в результате продажи ценных бумаг. Эти денежные средства хранятся на забалансовых счетах. Кроме операций с ценными бумагами брокерские конторы оказывают информационные и консалтинговые услуги. Они могут предоставлять информацию о конъюнктуре рынка ценных бумаг, спросе и предложении их отдельных видов, проводить консультации по отдельным фондовым операциям, а также по заключению договоров и соглашений. Брокерская контора может иметь различную организационно-правовую форму. Брокер может работать как индивидуальный предприниматель без образования юридического лица. Брокерские конторы могут иметь различную структуру. Обычно в составе брокерской конторы работают брокеры, специалисты – аналитики, юристы, бухгалтеры, менеджеры по заключению договоров, операторы ЭВМ, технический персонал.[6]

Брокерские услуги оплачиваются в виде вознаграждения брокера, начисляемого в фиксированной сумме или в процентах к сумме сделки. В отдельных случаях предусматриваются премии. Зачастую оплата брокерских услуг осуществляется по договорам . Сделки, совершаемые по поручению клиентов, во всех случаях подлежат приоритетному исполнению. Брокер должен выполнять поручения клиентов добросовестно и , как правило, в порядке их поступления . Если брокер не уверен, что клиент может не оплатить сделку, он должен отказаться от приема поручений на покупку. При отсутствии гарантии того, что клиент имеет ценные бумаги и сможет их предоставить в течение пяти рабочих дней с момента передачи поручения , брокер не может согласиться на сделку.[6]

Согласно Федерального Закона « О рынке ценных бумаг» брокер вправе предоставлять клиенту в заем денежные средства и или ценные бумаги для совершения сделок купли-продажи ценных бумаг при условии предоставления клиентом обеспечения способом, предусмотренным настоящим пунктом. Сделки, совершаемые с использованием денежных средств и или ценных бумаг, переданных брокером в заем называются маржинальными сделками.

Условия договора займа, в том числе сумма займа или порядок ее определения, могут быть определены договором о брокерском обслуживании. При этом документом, удостоверяющим передачу в заем определенной денежной сумма или определенного количества ценных бумаг, признается отчет брокера о совершаемых маржинальных сделках или иной документ , определенный условиями договора. Брокер вправе взимать с клиента проценты по предоставляемым займам. В качестве обеспечения обязательств клиента по предоставленным займам брокер вправе принимать только ценные бумаги, принадлежащие клиенту и или приобретаемые брокером для клиента по маржинальным сделкам.[5]

Величина обеспечения, предоставленного клиентом, определяется брокером по рыночной стоимости выступающих обеспечением ценных бумаг, сложившейся на торгах фондовой биржи и или иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг, за вычетом установленной договором скидки. Ценные бумаги, выступающие обеспечением обязательств клиента по предоставленным брокером займа, подлежат переоценке[5].

В случаях невозврата суммы займа и или занятых ценных бумаг в срок, неуплаты в срок процентов по предоставленному займу, а также в случае, если величина обеспечения станет меньше суммы предоставленного клиенту займа ( рыночной стоимости занятых ценных бумаг, сложившейся на торгах фондовой биржи и или иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг), брокер обращает взыскание на денежные средства и или ценные бумаги, выступающие обеспечением обязательств клиента по предоставленным займам, во внесудебном порядке путем реализации таких ценных бумаг на торгах фондовой биржи и или иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг[5].

В качестве обеспечения обязательств клиента по предоставленным брокером займам могут приниматься только ликвидные ценные бумаги, включенные в котировальный список фондовой биржи. Критерии ликвидности указанных ценных бумаг, минимальный размер скидки, порядок определения рыночной стоимости ценных бумаг, принимаемых брокером в качестве обеспечения, порядок и условия их переоценки, а также требования к срокам, порядку и условиям реализации ценных бумаг, выступающих обеспечением обязательств клиента по предоставленным брокерам займам, устанавливаются нормативными правовыми актами федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг.[5]

При организации бухгалтерского учета брокер обеспечивает раздельный учет операций, связанных с выполнением своей уставной деятельности. Данные по операциям брокеров с ценными бумагами не включаются в бухгалтерскую отчетность, составляемую брокером и предоставляемую государственным органам в установленном законодательством Российской Федерации порядке.[4]

Брокеры ежеквартально предоставляют в налоговые органы по месту своего нахождения формы бухгалтерской отчетности по всем ведущимся ими отдельным (обособленным) балансам. После окончания отчетного периода , установленного клиентом для расчетов с бюджетом (ежеквартально и ежемесячно),брокер предоставляет клиентам – юридическим лицам, а также физическим лицам, зарегистрированным в качестве предпринимателей без образования юридического лица, формы бухгалтерской отчетности по отдельному обособленному балансу в о объеме, установленном законодательством Российской Федерации.[4]

При изучении брокерской деятельности нельзя не отметить наличие достаточно серьезного контроля данной профессиональной деятельности со стороны контролирующих органов. Целесообразность контроля деятельности не только брокеров , но и иных профессиональных участников, объясняется тем, что с его помощью представляется возможным избежание дестабилизации российского фондового рынка, а также ограждение от неблагоприятных последствий всех его субъектов, в частности брокеров. Ведь только при устойчивой рыночной ситуации совершается наибольшее количество сделок с ценными бумагами.[24]

1.3. Влияние последствий финансово-экономического кризиса на деятельность брокерских компаний.

Вот уже на протяжении более года весь мир живет в условиях экономического кризиса, причиной которого явились общеизвестные проблемы на мировых финансовых рынках, прежде всего на крупнейшем из них – финансовом рынке США. Долговое время считалось, что Россию благополучно минует круговерть мирового финансового кризиса ввиду позиционирования России как своего рода «островка стабильности». Чуть позже появилось мнение, что Россия еще только стоит на пороге экономического кризиса , и еще сохраняются надежды на то , что серьезного кризиса в стране не будет, хотя симптомы все более и более отчетливо проявлялись в нашей стране ( нехватка ликвидности, ужесточение условий всех видов кредитования, проблемы ряда банков и т.д.) И наконец, в начале третьей декады ноября 2008г. в России на официальном уровне было признано, что проблемы, имевшие место в финансовом секторе отечественной экономики, уже переросли в широкомасштабный экономический кризис.

В связи с этим следует отметить , что первым на кризисные явления на мировых финансовых рынках отреагировал самый динамичный сектор российской экономики и финансового рынка – фондовой рынок. И в этом нет ничего удивительного, поскольку этот сегмент финансового рынка является опережающим индикатором тех тенденций, которые еще только ожидают экономику в будущем, что как раз и позволяет судить о ее перспективах.

Причины обвала российского фондового рынка:

В условиях кризисной ситуации, сложившейся на российском фондовом рынке осенью 2008г., представляется совершенно необходимым проанализировать причины, обусловившие столь мощное падение российского фондового рынка.

Многие специалисты усматривают причины кризиса фондового рынка , прежде всего, в зависимости фондового рынка от мирового финансового кризиса, вызвавшего отток с рынка средств нерезидентов и недостаток ликвидности в банковской системе, а также рядом факторов экономического и политического характера. Нельзя отрицать, что они действительно оказали серьезное влияние на развитие ситуации на фондовом рынке. Но в основе же кардинальной смены повышательного тренда российского фондового рынка, наблюдавшегося в течение последних трех лет, в мае- июне 2008г., лежат причины, имеющие фундаментальный характер[29].

В связи с этим следует отметить , что именно в это период проявились первые признаки ухудшения макроэкономической ситуации в стране. Стало очевидно, что инфляция выходит из под контроля. Причем здесь боле важное значение имела даже не динамика потребительской инфляции, а рост цен производителей промышленных товаров. В апреле 2008г. цены выросли на 4,5%, в мае – на 3,5%, а в июне – на 4,9%, в июле – на 5,4% . Такой колоссальный рост цен производителей не мог не отразиться на динамике инвестиций в основной капитал, имеющий важнейшее значение для перспектив экономического роста. Первое заметное снижение в динамике данного показателя произошло в мае 2008г.- пророст на 13,5% по сравнению с 23,9% годом ранее. Потом был июнь -8,7% по сравнению с 25,9% в июне 2007г. и июль – 9,9% по сравнению с 25% соответственно. Наконец, августовский показатель 2008г. составил 7,9% ( годом ранее -17%). Неудивительно, что началось торможение экономического роста : если в I квартале ВВП вырос на 8,5% по сравнению с соответствующим периодом 2007г., то во II квартале – на 7,5%. Причем замедление это было обусловлено, прежде всего, спадом в динамике промышленного производства. Июньский рост в промышленности замедлился до 0,9%. В июле 2008г. было несколько лучше – прирост на 3,2%. Но и этот показатель значительно уступает июлю 2007г. (прирост – на 10,3%). Таким образом, основой для разворота повышательного тренда российского фондового рынка в мае – июне 2008г. стали обострившиеся в стране макроэкономические проблемы (инфляция спад инвестиций в основной капитал, замедление роста промышленности и т.д.).[29]

Дальнейшее же обвальное падение российского фондового рынка в августе – ноябре 2008г. произошло уже потому, что сформировавшийся понижательный тренд был значительно усилен еще рядом факторов : обострение мирового финансового кризиса, ситуация с ОАО «Мечел», новые проблемы ОАО «ТНК-ВР», активное участие России в грузинско-осетинском конфликте , заявление о выходе из ряда соглашений по ВТО и , наконец, катастрофическое падение цен на сырьевых рынках, прежде всего нефтяном.

Все эти факторы только ускорили бегство с российского фондового рынка иностранного капитала, а затем и вывод средств отечественными инвесторами. И как результат – максимальное падение фондового рынка , если сравнивать с другими странами мира. Как подсчитали эксперты S & PEmergingMarketIndices, отслеживающей динамику фондовых индексов более чем 30 стран с развивающейся экономикой, фондовый индекс S & P/IFCG России к 3 октября потерял 53,2%, выступив тем самым абсолютным аутсайдером среди развивающихся рынков ( emergingmarkets). Это хуже ситуации на фондовых рынках Индии и Пакистана, которые замкнули тройку самых «пострадавших». Столь значительная разница между глубиной падения российского фондового рынка и мировых рынков является дополнительным доказательством того, что мировой финансовый кризис явился лишь дополнительным мощным стимулом к падению российского фондового рынка. Фундаментальные же его причины состоят в перекапитализации российского фондового рынка и ухудшения макроэкономических показателей[21].

Последствия кризиса российского фондового рынка для экономики России.

Из теории известно, что фондовый рынок играет важнейшую роль в экономике развитых стран. Фондовый рынок является опережающим индикатором тех тенденций, которые еще только ожидают экономику в будущем, что как раз и позволяет судить о ее перспективах. Резкое падение капитализации фондового рынка сигнализирует о замедлении экономического роста в будущем.

В На российском фондовом рынке сложилась иная ситуация . Структурного значении для российской экономики фондовый рынок не имеет. Его роль ничтожно мала в реальной экономике. За счет выпуска акций в России финансируется всего чуть более 1% (1,1%) инвестиций в основной капитал. Число инвесторов невелико. Банки имеют минимальные вложения в акции – всего 1,3% активов. Население также слабо вовлечено в фондовый рынок . Количество граждан , напрямую владеющих акциями и паями ПИФов, не превышает 1,1% экономически активного населения. При этом на нерезидентов приходится около 35% объема торгов акциями на вторичном рынке. Российский фондовый рынок – это рынок спекулянтов , а не долгосрочных инвесторов. Соответственно и его основная роль – спекулятивное обогащение с использованием «финансовых технологий» Поэтому можно утверждать, что никакого существенного влияния на экономический рост в России само по себе падение фондового рынка не будет иметь. Куда более серьезные последствия для экономики страны будут иметь проблемы, возникшие на других сегментах отечественного и мирового финансового рынка, которые отчасти связаны и с кризисом на фондовом рынке. Тем не менее пострадавшие от кризиса на российском фондовом рынке все-таки есть, и их достаточно много.[29]

Прежде всего, кризис на российском фондовом рынке повлиял на рыночную капитализацию отечественных компаний, определяемую на основе биржевых котировок их акций. В ход кризиса их капитализация катастрофически снизилась. В результате многие ведущие российские компании оценены рынком по цене, которая ниже балансовой стоимости их активов. Так, капитализация ОАО «Газпром» уменьшилась почти в четыре (3,82) раза (цена акции на 19 мая 2008г.- 367,40 руб., а на 21 ноября -96 руб.). Но следует отметить, что число публичных компаний, чьи акции обращаются на российском фондовом рынке, невелико. Например, что индекс РТС рассчитывается по акциям всего лишь 50 компаний. При этом на 15% индекс РТС состоит из акций ОАО «Газпром», на 15% - из акций ОАО «Лукойл», на 13,59% - из акций Сбербанка России (ОАО). Таким образом, влияние кризиса фондового рынка на подавляющее число российских эмитентов не так уж и велико ( речь идет о влиянии финансового кризиса в целом)

Также понесли существенные потери редкие игроки, специализирующиеся на торговле ценными бумагами, первая из них и самая крупная – Инвестиционный банк (ОАО) КИТ Финанс. Проблемы у банка возникли из-за невозможности расплатиться по сделкам РЕПО в связи с резким падением фондового рынка, которое спровоцировало нехватку ликвидности. В результате в середине сентября 2008г. банк не смог расплатиться по сделкам РЕПО на общую сумму около 7,5 млрд.руб., в частности размер неисполненных обязательств по сделкам РЕПО с акциями компаниями ОАО «Ростелеком» составил примерно 3 млрд.руб. С момента появления информации о проблемах в Инвестиционном банке «КИТ Финанс» на рынке межбанковского кредита на него были закрыты лимиты. От полного банкротства банк спас переход по контроль государства. Однако и переход под контроль государства не избавил Инвестиционный банк «КИТ Финанс» от дальнейших потерь. В октябре его активы упали на 14%, до 115,9 млрд.руб., что следует из его отчетности ; кредитный портфель снизился на 5,6% . до 67,1млрд.руб.; депозиты юридических лиц уменьшились на 33%, до 34,7 млрд.руб.; вклады сократились на 18% , до 5 млрд. руб.; средства на счетах в торговых системах уменьшились более чем в 3 раза, до 1,3 млрд.руб.; стоимость акций в портфеле снизилась в 1,8 раза, до 4 млрд.руб. Однако игроков, глубоко вовлеченных в фондовый рынок, подобно Инвестиционному банку «КИТ Финанс», в Росси мало. [32]

Вместе с тем от кризиса фондового рынка пострадали и простые россияне. Прежде всего , это касается пайщиков ПИФов, не успевших вовремя избавиться от приобретенных паев. Но таких людей не так уж и много. По всей России пайщиками являются всего 1,6 млн. человек. При этом за 2008г. отток пайщиков составил более 30% . Далее – розничные инвесторы, которые выходят на рынок либо самостоятельно, либо через брокеров. Их – тоже всего около 800 тыс.человек. Кроме того, пострадали участники так называемых народных IPO, то есть владельцы акций Банка ВТБ (ОАО), ОАО «Роснефть», Сбербанка России (ОАО). Так, с момента размещения, которое состоялось в мае 2007г., акции ВТБ упали в цене с 13,6 коп. до 3 коп., т.е. обесценились в 4,5 раза. В свою очередь акции Роснефти, размещенные летом 2006г. по цене 203,24 руб., к концу 2008г. торговались по цене 86,19 руб., то есть обесценились в 2,4 раза. Таким образом, у участников указанных IPO только один выход – не продавать своих акций, а подождать до лучших времен. Когда на рынке будет наблюдаться устойчивый рост, сказать пока сложно[33].

В результате кризиса пострадал и сам отечественны фондовый рынок . Как отмечалось выше, его капитализация катастрофически снизилась. В перспективе проблемы могут возникнуть как у ведущих операторов фондового рынка, так и у региональных компаний. Возможно существенное сокращение количества профессиональных участников рынка ценных бумаг, оказывающих посреднические услуги инвесторам и эмитентам, а именно, брокеров и дилеров, а также управляющих. Кризис вновь может надолго оттолкнуть от рынка частных инвесторов, а на их возвращение потребуется длительный период времени.

Особенности деятельности брокерских компаний в условиях кризиса:

Основные потери брокерских компаний в условиях кризиса – это сокращение комиссий, поскольку за время кризиса , особенно в период с марта 2008г. по декабрь 2008г. на биржевых площадках произошло существенное снижение оборотов. Ведь большинство инвесторов в связи с высокой волатильностью рынка предпочитали избегать рисков и не совершать операций с ценными бумагами. Снижению интереса трейдеров, частных инвесторов к торговле на российских площадках поспособствовала и отмена ФСФР маржинальной торговли. Если вести речь о биржевых операциях , то их кредитовании опасно не только для игроков . которым грозит обнуление портфелей при неблагоприятном раскладе. Под удар может попасть сама брокерская компания , не всегда успевающая ликвидировать убыточные позиции клиентов. А наибольшие потери понесли те брокеры, которые имели собственные позиции на рынке ценных бумаг или брали на себя риски, связанные с выпуском опционов.[27]

Финансовые компании, специализирующиеся на брокерском обслуживании, испытали серьезное снижение доходов из-за сжатия рынка РЕПО. Причиной банкротства финансовых компаний может оказаться неспособность обеспечить обязательства по собственным задолженностям перед клиентами и контрагентами, а также в случае неисполнения обязательств по сделкам РЕПО их клиентами. Виной тому явился низкий уровень риск-менеджмента в компаниях, а также проблема неплатежей в условиях кризиса.

С другой, - сейчас наблюдается резкое увеличение темпов притока новых клиентов на брокерское обслуживание, что позволяет тем брокерам, которые сумеют пережить кризис, рассчитывать на хорошие доходы в будущем. В условиях кризиса важно, чтобы брокер осуществлял операции только со средствами клиентов и не имел на рынке собственных позиций. Необходимо четко знать , что профессиональный участник рынка ценных бумаг неукоснительно выполняет все требования ФСФР, связанные с совершением операций на фондовом рынке.

В результате вышеизложенного на сегодняшний день для многих брокерских компаний характерны следующие тенденции:

ГЛАВА 2. ОЦЕНКА, АНАЛИЗ И ДИАГНОСТИКА ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ БРОКЕРСКОЙ КОМПАНИИ КИТ ФИНАНС (ООО)

2.1 Технико-экономическая характеристика и структура КИТ Финанс (ООО) .

КИТ Финанс (ООО) является одним из крупнейших брокеров на российском рынке и специализируется на оказании брокерских услуг для финансовых институтов, корпоративных и частных инвесторов на рынке акций, облигаций и срочных контрактов. Компания предоставляет доступ более чем 6000 клиентам как в России, так и на мировых биржах. Обладает рейтингом максимальной степени надежности.

КИТ Финанс (ООО) зарегистрирован 23 февраля 2000 года   Регистрационной палатой Администрации Санкт-Петербурга, в настоящее время регистрирующим органом, в котором находится регистрационное дело, является Межрайонная инспекция Федеральной налоговой службы № 15 по Санкт-Петербургу.

Полное наименование:

КИТ Финанс (общество с ограниченной ответственностью)

( прежнее наименование Общество с ограниченной ответственностью «Вэб-инвест.ру»)

Наименование на английском языке: KITFinanceLtd

Сокращенное наименование: КИТ Финанс (ООО)

Уставный капитал: 800 000 000 рублей. Полностью оплачен денежными средствами

Юридический адрес: 191119,Россия; г.Санкт-Петербург, ул. Марата , д. 69-71, лит.А.

       Общество осуществляет дилерскую, брокерскую, депозитарную деятельность, оказывает маркет-мейкерские, андеррайтерские и прочие услуги на рынке ценных бумаг в соответствии с Уставом и следующими лицензиями:

Учредитель фирмы:

         КИТ Финанс Холдинговая компания (Общество с ограниченной ответственностью) - 100% уставного капитала Общества.

Среднесписочная численность работников за 2008 год составляет 170 человек.

Временно исполняющий обязанности Генерального директора – Федеев В.С.( с 20.12.2008г.)

Главный бухгалтер – Балыкова Н.Д.

         Аудитор Общества – ООО «КД-Аудит»

         Зависимые и дочерние общества.

           Дочернее общество - AO «AuroraAccessSecurities» в республике Эстония. На 31 декабря 2008г. КИТ Финанс (ООО)   владеет 100 % уставного капитала AO «AuroraAccessSecurities».

Общество с ограниченной ответственностью «Центральный депозитарий фондов» На 31 декабря 2008г. КИТ Финанс (ООО) владеет 99 % уставного капитала ООО «Центральный депозитарий фондов»

   Зависимые общества отсутствуют.

По состоянию на 01.01.2008 года у Общества открыт 1 филиал в городе Москва на ул.Знаменка. филиал общества не является юридическим лицом и не ведет отдельного баланса. В течение 2008г. Общество закрыло 3 филиала в городах: Казань, Красноярск, Москва на ул.Сретенка.

У брокерской компании КИТ Финанс (ООО) аккредитация на биржах представлена следующим образом:

- Московская Межбанковская Валютная Биржа (ММВБ)

Член секции фондового рынка ( рынки государственных и корпоративных ценных бумаг)

Индивидуальный клиринговый член Секции срочного рынка (стандартных контрактов)

Дилер Центрального Банка Российской Федерации на рынке ГКО-ОФЗ

-Санкт-петербургская Валютная Биржа (СПВБ)

Член фондовой секции (рынки муниципальных и корпоративных ценных бумаг)

Индивидуальный Клиринговый член Секции стандартных контрактов

Дилер Комитета финансов Администрации Санкт-Петербурга на рынке государственных именных облигаций Санкт- Петербурга

-Фондовая биржа «Санкт- Петербург» (ФБ «Санкт-Петербург»)

Член Некоммерческого Партнерства «Фондовая Биржа «Санкт-Петербург»

Участник торгов корпоративными ценными бумагами

Расчетная фирма на рынке срочных инструментов

- Московская Фондовая Биржа (МФБ)

Член Некоммерческого Партнерства «Московская Фондовая Биржа»

-Фондовая Биржа РТС

Член Некоммерческого Партнерства «Фондовая Биржа РТС»

КИТ Финанс (ООО) также является Членом Национальной Ассоциации Участников Фондового Рынка (НАУФОР).

На данный момент КИТ Финанс (ООО) входит в группу КИТ Финанс, конечными владельцами которой является консорциум инвесторов во главе с ОАО «РЖД»(структура собственности представлена на схеме №1)

Дочерняя компания КИТ Финанс (ООО)- KITFinanceEurope является инвестиционной фирмой, обладающей лицензией на проведение операций с ценными бумагами в странах Евросоюза.

Дочерняя компания КИТ Финанс (ООО) – ООО «Центральный депозитарий фондов» оказывает услуги специализированного депозитария, регистратора, а также депозитарные услуги

Таким образом, КИТ Финанс – диверсифицированная финансовая группа, контролируемая ОАО «РЖД» и НПФ «Благосостояние». Контроль со стороны одного из крупнейших российских пенсионных фондов и государственной компании обеспечивает надежность и финансовую устойчивость группы.

Основные компании группы:

-КИТ Финанс инвестиционный банк (ОАО) предоставляет банковские услуги для розничных и корпоративных клиентов, услуги privatebanking

-КИТ Финанс ИБ (ООО) оказывает инвестиционно - банковские услуги, включая торговые операции на рынке ценных бумаг, корпоративные финансы и услуги на рынках капитала

-КИТ Финанс (ООО) оказывает брокерские услуги, предоставляют прямой доступ к торгам на российских биржах. Дочерние компании: KITFinanceEurope – европейский брокер, предоставляющий услуги на международных рынках, и Центральный депозитарий фондов (ООО), предоставляющий депозитарные услуги, услуги специализированного депозитария и регистратора.

-КИТ Финанс Страхование (ОАО) Страхова компания, специализирующаяся на корпоративном, бнковском и прямом страховании.

-КИТ Финанс Пенсионный администратор (ООО) и КИТ Финанс НПФ – бизнес в сфере обязательного пенсионного страхования и дополнительного пенсионного обеспечения.

-КИТ Фортис Инвестментс (ОАО) – совместное предприятие с FortisInvestments в сфере управления активами.

ОАО «РЖД» и НПФ «Благосостояние» владеют компаниями группы КИТ Финанс как напрямую, так и через дочерние структуры.

2.2 . Анализ финансовой деятельности и баланса КИТ Финанс (ООО) за 2006- 2008гг.

Анализ финансового состояния начинают с изучения состава и структуры имущества предприятия по данным актива баланса. Бухгалтерский баланс- это способ отражения в денежной форме имущества предприятия и источников его финансирования на определенную дату ( см. Приложение 1) Стоимость имущества и долговых прав, которыми располагает предприятие на отчетную дату, отражается в активе баланса. Активы дают определенное представление об экономических ресурсах или потенциале предприятия по осуществлению будущих затрат. Собственный капитал, а также обязательства предприятия по кредитам, займам и кредиторской задолженности отражаются в пассиве баланса. Таким образом, обязательства (пассивы) показывают объем средств, полученных предприятием, и их источники, а активы – направления использования этих средств. Общая сумма актива должна быть равна общей сумме пассива.

Для выполнения аналитических исследований статьи актива и пассива баланса подлежат группировке. Главными признаками группировки статей активов считают срок их эксплуатации ( окупаемости), степень ликвидности, то есть скорости превращения в денежную наличность, и направление использования в деятельности предприятия.

К внеоборотным активам относятся основные средства и нематериальные активы, незавершенное строительство, долгосрочные финансовые вложения, доходные вложения в материальные ценности, прочие внеоборотные активы.

В состав оборотных (текущих) активов включают: на деньги, ценные бумаги, дебиторскую задолженность, запасы товарно-материальных ценностей и затраты. Эти активы называют оборотными, потому что они находятся в постоянном цикле превращения в денежные средства и играют большую роль в получении прибыли. Т.е. оборотные активы , которые легко превращаются в наличные средства, являются легко реализуемыми активами. К ним относятся денежные средства, ценные бумаги и краткосрочная дебиторская задолженность. Запасы являются медленно реализуемыми активами. Внеоборотные активы и долгосрочную дебиторскую задолженность относят к трудно реализуемым активам.

Средства предприятия могут использоваться во внутреннем обороте и за пределами, будучи размещенными в доходные вложения , в материальные ценности, дебиторскую задолженность, ценные бумаги или в оборот других предприятий.

В пассиве баланса отражены источники средств предприятия на определенную дату. Они группируются в разделах баланса; капитал и резервы, долгосрочные (кредиты, займы, расчеты и прочие пассивы) обязательства.

К собственному капиталу относят уставный , добавочный и резервный капитал, фонд социальной сферы , целевые финансирование и поступления и нераспределенную прибыль. В состав заемного капитала включают долгосрочные и краткосрочные кредиты и займы, кредиторскую задолженность участникам по выплате доходов и прочие обязательства.

На основе группировок актива и пассива может быть составлен аналитический баланс динамики состава и структуры имущества предприятия и источников его финансирования , который позволяет оценить прирост или уменьшение имущества предприятия.

Как видно из Приложения 1 в период с 31.12.2006г. по 31.12.2008г. валюта баланса снижается с 10385048 тыс.рублей до 4170157 тыс.рублей., причем с 31.12.2007г. по 31.12.2008г. с 9099584 тыс.рублей до 4170157 тыс.рублей , более чем в два раза. Такая динамика говорит о снижении имущественного потенциала предприятия и снижения его финансовых результатов. Данное изменение величины активов прослеживается и в аналогичном изменении стоимости оборотных активов : в период с 31.12.2006г. по 31.12.2008г. снижение составило 6800542 тыс.рублей ( на 22,18 %)

Поскольку дебиторская задолженность ( краткосрочная ) имеет наибольший удельный вес в составе оборотных активов ( 51,47% в 2006г., 60,43% в 2007г.и 46,98% в 2008г. ), то именно ее изменение и оказало наибольшее влияние на динамику оборотных( мобильных активов)

Снижение дебиторской задолженности по состоянию на 31.12.2008г. на 13,45% или на 3539477тыс. рублей по сравнению с данными предыдущего года , может свидетельствовать как об улучшении платежной дисциплины дебиторов , хорошо проводимой кредитной политике предприятия по отношению к контрагентам , стабильности в осуществлении брокерской деятельности, так и о снижении объемов клиентских операций и объемов расчетов через торговые площадки.( см. Приложение пояснительная записка 2007, 2008г.). Скорее всего это произошло ввиду увеличения доли краткосрочных финансовых вложения в оборотных активах, с практически нулевого показателя на 31.12.2006г. до 5,28 % на 31.12.2008г., или на 220138 тыс.рублей.

На протяжении анализируемого периода наблюдается увеличение наименее мобильной части активов – запасов на 17235 тыс.рублей , на 0,43%, это произошло из за увеличения строк «сырье, материалы и другие ценности» , а также «расходы будущих периодов»

Важным для финансового положения организации является наличие свободных денежных средств, но следует отметить, они значительно уменьшились, если на 31.12.2006г. они составляли 4471757 тыс. руб., на 31.12.2007г.- 3004597 тыс.рублей, а на 31.12.2008г. – 819802 тыс. руб.( 43,06 %, 33,02% и 19,06% соответственно) скорее всего это произошло за счет увеличения долгосрочных финансовых вложений на 21,37% , по сравнению с начальным периодом. Снижение доли свободных денежных средств свидетельствует о снижении ликвидности предприятия, а следовательно, и его платежеспособности. Зато вложения в долгосрочные финансовые проекты позволяет предприятию получить новые доходы на вложенные средства, но при этом возникают определенные риски.

Внеоборотные активы ( иммобилизованные средства) в период с 31.12.2006г. по 31.12.2008г. имеют тенденцию к значительному увеличению: с 566933 тыс. рублей по состоянию на 31.12.2006г. до 1152684 тыс.рублей – на 31.12.2008г. , на 21,94 %)

Структура основных средств за анализируемый период имеет повышательную тенденцию с 4777 тыс. рублей по 26855 тыс. рублей, на 0,59%., что связано с обновлением, приобретением основных средств. Конкретно в течение 2008г. организация произвела модернизацию технической инфраструктуры, в связи с чем было осуществлено приобретение коммуникационного оборудования, а также новых рабочих мест на общую сумму 18517 тыс.рублей ( см. приложение ПЗ08).

В структуре внеоборотных активов преобладают долгосрочные финансовые вложения, основные средства и отложенные налоговые активы. Незавершенного строительства и доходных вложений в материальные ценности в организации нет, это связано с тем с тем, что организация арендовала объекты недвижимости.

Наличие долгосрочных финансовых вложений ( по состоянию на 31.12.2006г. 562010 тыс.рублей или 5,41 % и значительное увеличение к концу 2008г. до 1116831 тыс. рублей или 26,78%) указывает на активную инвестиционную деятельность предприятия, вызванную текущей экономической деятельностью организации. Следовательно, можно сделать вывод о том, что в 2008г. наблюдается тенденция увеличения этой деятельности , вызванная очевидно , намерением повысить свою ликвидность в последующих периодах.

Анализ показателей структурной динамики также выявил наличие благоприятной тенденции: преобладание оборотных средств над внеоборотными в общей структуре имущества, а это означает, что вновь привлеченные финансовые ресурсы были вложены в основном в более ликвидные активы, что повышает финансовую стабильность предприятия.

Разграничение совокупных пассивов брокерской организации как и промышленного предприятия осуществляется по двум направлениям:

- собственные средства ( Уставный капитал, добавочный капитал, резервный капитал, нераспределенная прибыль (убыток));

-заемные средства (Долгосрочные и краткосрочные обязательства).

Как видно из Приложения 1 изменение стоимости имущества (увеличение за период с 31.12.2006г. по 31.12.2008г. на 22,18% и составил на 31.12.2006г. – 5,46% , на 31.12.2007г.- 6,11% , на 31.12.2008г.- 27,64% в общей структуре активов) обусловлено главным образом аналогичным изменением собственного капитала в общей структуре пассивов (увеличение за период с 31.12.2006г. по 31.12.2008г. на 18,26% и составил на 31.12.2006г. – 9,82%, на 31.12.2007г. – 12,89%, на 31.12.2008г. – 28,08%).

     Очевидно, что наблюдаются различные темпы изменения структуры собственного и заемного капитала, приведшие к значительному изменению структуры совокупного капитала.

Так , удельный вес собственного капитала , на 31.12.2007г. увеличился по сравнению с 31.12.2006г. на 3,07%, а на 31.12.2008г увеличился еще на 15,19% по сравнению с 31.12.2007г.. Уставный капитал на протяжении всего исследуемого периода не изменялся и составил 800000 тыс. рублей.

Незначительная тенденция к снижению величины нераспределенной прибыли (на 2040 тыс.рублей) на протяжении 2008г. может свидетельствовать о незначительном падении деловой активности предприятия.

2.3. Анализ уровня и динамики финансовых результатов КИТ Финанс (ООО) по данным отчетности.

Анализ уровня и динамики финансовых результатов в определенной степени проводится по данным «Отчета о финансовых результатах и их использовании (форма № 2). Отчет о финансовых результатах отражает такие важные для предприятия показатели, как выручка от реализации продукции, налогооблагаемая прибыль, направления использования прибыли, оставшейся в распоряжении предприятия. Четкая классификация доходов и расходов является базой обоснованного определения чистого результата деятельности за определенный период. Помимо этого классификация необходима для:

• определения, из какого источника получена основная часть доходов прибыли отчетного периода;
• разделения производственной себестоимости продукции и непроизводственных расходов, в том числе расходов по управлению и реализации, а также расходов по финансовой деятельности;
• разделения постоянных и переменных расходов в целях управленческого анализа.

Таким образом, финансовая отчетность, составление которой отвечает принципу полезности для принятия решений внутренними и внешними пользователями , является важным инструментом финансового менеджмента.

Так как показатель выручки характеризует оборот предприятия , в данном случае от дилерской, преимущественно, брокерской, депозитарной деятельности и услуг на рынке ценных бумаг , то по данным Приложения 2 нетто – выручка КИТ Финанс (ООО) за 2008г. увеличилась на 628464 тыс.рублей.(или на 5,07%- по сравнению с 2006годом). Следует отметить динамику между 2006годом и 2007годом по показателю выручки, она составила 172837111 тыс. рублей (или на 139%). Это было обусловлено докризисным ростом обслуживающих брокерских счетов (имеется ввиду снижение активности в 2008году, а также непосредственно октябрь 2008г.), а следовательно и объемом операций на бирже.

Динамика себестоимости проданных товаров (продукции, работ, услуг в конце исследуемого периода, по сравнению с началом этого периода также возросла на 692943 тыс. рублей (или на 5,7%), что тесно связано с приростом объемов произведенных услуг. Причем, относительный рост себестоимости реализованной продукции опережает рост объема произведенных услуг (нетто-выручки) предприятия. Это является свидетельством того, что рост объема продаж преимущественно определяется экстенсивным фактором (увеличением совокупных затрат), а не интенсивным фактором (снижением удельных затрат, то есть ростом рентабельности).

Динамика валовой прибыли выглядит следующим образом: в 2007году по сравнению с 2006 годом она возросла на 212730 тыс.рублей ( или на 73,5%) . В 2008году по сравнению с 2006 годом валовая прибыль уменьшилась на 64479 тыс.рублей (или на 22,3%). Таким образом, изменение валовой прибыли является результатом двух факторов – динамики маржинального дохода и возможного изменения величины условно - постоянных расходов. Поскольку управленческие расходы постоянно растут, а именно они либо увеличивают, либо уменьшают прибыль от продаж , то последняя в свою очередь снижается с 261223 тыс.рублей в 2006году до 96066 тыс.рублей в 2008году (или на 63,22%) В рамках анализируемого периода, а точнее с 2006 года по 2007год наблюдался огромный рост с 261223 тыс.рублей до 468012 тыс.рублей , т.е. на 206789 тыс. рублей ( или на 79,16 %).

Также наблюдается взаимосвязанное снижение прибыли до налогообложения, сформированной изменением величины прибыли от продаж посредством сальдо доходов и расходов операционных и внереализационных расходов, и налога на прибыль и иных аналогичных обязательных платежей. Прибыль до налогообложения снизилась на 177751 тыс. рублей ( или на 93,06%) с 2006года по 2008год. Налог на прибыль постоянно снижается, в 2006г он составляет 44890 тыс.рублей, в 2007 году – 66313 тыс.рублей, в 2008 году –0 рублей. После уплаты налога на прибыль и в отсутствие чрезвычайных доходов и расходов у организации осталась чистая прибыль , также имеющаяся тенденцию к снижению ( снижение с 2006года по 2007год составило 124357 тыс.рублей или на 85,24 %, а с 2006 года по 2008год составило 181887 тыс.рублей или на 89,4%). Чистая прибыль на конец отчетного периода 2008 года составила 21573 тыс. рублей, то есть   9,6 % от валовой прибыли.

Итак, на основе изучения отчета о прибылях и убытках можно сделать вывод, в (ООО) КИТ Финанс с 2006 года по 2007год наблюдается повышательная тенденция конечных финансовых результатов (чистой прибыли ), а в динамике с 2006 года по 2008 год имела место понижательная тенденция конечных финансовых результатов (чистой прибыли).

2.4. Оценка ликвидности и анализ платежеспособности (ООО) КИТ Финанс за 2006-2008гг.

Условия рыночной экономики ужесточат для предприятий финансовые ограничения и обязывают их в любой период времени своевременно и полностью рассчитываться по всем своим обязательствам.

Наиболее распространенным способом определения потенциальной платежеспособности предприятия является анализ и оценка ликвидности его баланса. Ликвидность баланса определяется как степень покрытия долговых обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств платежного свойства. При   анализе ликвидности баланса принято сопоставлять данные актива и пассива баланса. При этом учитывается, что актив баланса реализуем, то есть имущество предприятия может быть превращено в наличные деньги (абсолютно ликвидные средства). Пассиву баланса свойственна погашаемость, то есть способность долговых обязательств «исчезать» вследствие оплаты. Следовательно, ликвидность баланса есть увязка реализуемости актива и погашаемостью пассива.

Процедура анализа ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени ликвидности и расположенных в порядке ее убывании, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срочности их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков.

В зависимости от степени ликвидности активы предприятия можно подразделить на четыре группы:

Первая группа (А1) – наиболее ликвидные средства – денежная наличность (А260), которая может быть использована для выполнения текущих расчетов немедленно, а также краткосрочные финансовые вложения в ликвидные ценные бумаги (А 250).

Вторая группа (А2) – быстро реализуемые активы- краткосрочная дебиторская задолженность ( А240).

Третья группа (А3) – медленно реализуемее активы – включает в себя материально-производственные запасы (А210), налог на добавленную стоимость (НДС) по приобретенным ценностям (А220), долгосрочную дебиторскую задолженность ( А230) и прочие оборотные средства (А270).

Четвертая группа (А4) – трудно реализуемые активы - внеоборотные (постоянные) активы ( А190).

Группировка активов (ООО) КИТ Финанс по критерию степени их ликвидности приведена в таблице

                                                                                                   Таблица 1

Группировка активов ( критерий –степень ликвидности имущества)

                                                                                Продолжение таблицы 1

Пассивы группируются по степени срочности их оплаты ( таблица 4):

Первая группа (П1)- наиболее срочные долговые обязательства – кредиторская задолженность предприятия ( П620).

Вторая группа (П2) – краткосрочные пассивы – включает в себя краткосрочные займы и кредиты (П610) и прочие обязательства краткосрочного свойства (П660).

Третья группа (П3) – долгосрочные пассивы – включают в себя кредиты и займы , привлекаемые на долгосрочной основе (П590). А также расчеты по дивидендам, доходы будущих периодов, фонды потребления, резервы предстоящих расходов и платежей и прочие краткосрочные пассивы ( П630+П640+П650).

Четвертая группа (П4) – постоянные (устойчивые) пассивы- собственный капитал и резервы предприятия (П490).

Характеризуя ликвидность баланса по данным таблицы 31.12.08г.                                                                                                                     №5, следует отметить, что на 31.12.2007 года, как и на 31.12.2008 года, у предприятия наблюдается платежный недостаток денежных средств и ценных бумаг для покрытия наиболее срочных обязательств (кредиторской задолженности): на начало периода он составил -2895500 тыс. рублей, или -48,75 %, а на конец периода -1449056, или -58,22 %. Следовательно, только 51,25% срочных обязательств предприятия на начало периода покрывались наиболее ликвидными активами, а в конце периода – только 41,78%. Значит, платежный недостаток к концу исследуемого периода увеличился. Наблюдается невыполнение первого неравенства, то есть А1<П1, а это уже свидетельствует о нарушении ликвидности баланса.

По группе А2- на начало периода предприятие может покрыть свои краткосрочные обязательства на 743,54%. В конце периода наблюдается стремительное повышение платежного излишка: предприятие может покрыть свои краткосрочные обязательства на 19590%. Наблюдается выполнение второго неравенства, то есть А2>П2.

По группе А3 (медленно реализуемые активы, а именно – величина запасов) – у предприятия наблюдается платежный недостаток материально-производственных запасов, НДС по приобретенным ценностям, долгосрочной дебиторской задолженности на начало периода, на 31.12.2007г. -1246147 тыс. рублей, на 31.12.2008г. он уменьшается, и составил -481535, -99,86% и -96,30%, соответственно. Следовательно, только 0,14% на 31.12.2007г. и 3,70% на 31.12.2008г. долгосрочных обязательств покрывались медленно реализуемых активов. Таким образом, наблюдается невыполнение третьего неравенства А3<П3.

Выполнение четвертого неравенства (А4< П4) свидетельствует, что у предприятия собственного капитала больше, чем необходимо для финансирования внеоборотных активов ( в начале периода на 617356 тыс.рублей, или на 52,62% и на 18432 тыс.рублей или на 1,57% в конце периода соответственно). Это превышение и подтверждает наличие у предприятия собственных оборотных средств, а значит и соблюдение минимального условия финансовой устойчивости.

По каждой группе соответствующих статей актива и пассива также определяются частные (локальные) показатели ликвидности ( К1 , К2, К3).

Для определения общего показателя, характеризующего ликвидность баланса, применяют корректирующие коэффициенты , позволяющие учесть реальность своевременного поступления денег.(таблица 4).

Таблица 4

Локальная и комплексная оценка ликвидности активов

Совокупный показатель ликвидности баланса (Ксов) сначала повышался и составил на 31.12.2007г. 100,8%, а к концу анализируемого периода составил 93,9%, что на 5,2% меньше, чем в его начале (99,1%). Следовательно, организации необходимо обратить внимание на этот показатель, так как именно он учитывает фактор реальности своевременного поступления средств. Показатель общей ликвидности (Кобщ), также включающий в себя ранговые коэффициенты, которые характеризуют вклад и значимость отдельных групп статей актива и пассива в формировании уровня ликвидности баланса, к концу 2008г. он снизился на 9,7% и составил 76,6% , по сравнению с концом 2006г.- 86,3%.

К1 – показывает, в какой мере краткосрочные обязательства могут быть погашены за счет денежных средств. В данном показателе наблюдается самая негативная, отрицательная динамика Показатель снижается с 58,5% на 31.12.2006г. до 51,2% на 31.12.2007г. и до 41,8% на 31.12.2008г., то есть на 7,3%, затем 9,4% соответственно. Платежный недостаток повышается высокими темпами -9,47%.

К2 – характеризует степень покрытия быстро реализуемыми активами краткосрочных обязательств. В конце периода коэффициент составил 19590%. Этот чрезвычайно высокий показатель говорит о высокой степени несбалансированности в распределении активов и пассивов.

Таким образом, ликвидность КИТ Финанс (ООО) находится на среднем уровне, так как у предприятия на протяжении исследуемого периода наблюдается платежный недостаток денежных средств ценных бумаг для покрытия наиболее срочных обязательств ( кредиторской задолженности ). Вместе с тем, прослеживается тенденция увеличения этого недостатка , что является несомненно отрицательным показателем. На 31.12.2008г. в абсолютных показателях он составлял -1449056 тыс.рублей. Следовательно, при условии , что предприятие будет в дальнейшем стремится к снижению платежного недостатка по первой группе , а соответственно и выполнению первого неравенства ( где А1≥П1), и обратит внимание на совокупный показатель ликвидности, определяющий своевременность поступления средств, при выполнении остальных трех неравенств его баланс может быть абсолютно ликвидным.

Платежеспособность – это наличие у предприятия средств для погашения краткосрочных обязательств при бесперебойном осуществлении основной деятельности.

Предприятие может считаться платежеспособным, если его совокупные активы превышают краткосрочные обязательства, привлекаемые как на краткосрочной, так и долгосрочной основах.

Предприятие ликвидно, если его текущие активы превышают краткосрочные долговые обязательства. Под ликвидностью принято понимать способность предприятия платить по своим краткосрочным обязательствам.

Платежеспособность предприятия можно оценить с помощью следующих показателей ( таблица 5 ):

• коэффициент абсолютной ликвидности;
• коэффициент быстрой ликвидности;
• коэффициент текущей ликвидности;
• коэффициент «критической оценки»
• собственный оборотный капитал, определяемый как разница между собственным капиталом и внеоборотными активами;
• собственный оборотный и долгосрочный заемный капитал в виде суммы собственного оборотного капитала и долгосрочных кредитов и займов;
• все основные источники средств для формирования запасов в виде суммы собственного оборотного капитала, долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов.

Логика построения базовых коэффициентов платежеспособности проявляется в том, что в качестве источников выполнения краткосрочных долговых обязательств предприятием последовательно рассматриваются абсолютно ликвидные средства ( денежная наличность), далее - оборотные средства в денежной форме, а в последнюю очередь – оборотное имущество предприятия.

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает возможность предприятия погасить свои краткосрочные обязательства немедленно, « здесь и сейчас», то есть своими наличными деньгами. На каждый рубль краткосрочных обязательств (ООО) КИТ Финанс имеет на 31.12.06 54 копейки денежных средств , на 31.12.07 г . уже 45 копеек, а в конце периода 33 копейки. Несмотря на то , что к концу периода коэффициент снижается , его числовое выражение выше норматива. На предприятии наблюдается текущая платежеспособность.

Коэффициент быстрой ликвидности показывает способность предприятия рассчитываться по краткосрочным обязательствам при условии своевременного погашения дебиторской задолженности ( то есть в течение года). На рубль краткосрочных обязательств на 31.12.06 года предприятие располагает 1 рублем 19 копейками оборотных средств в денежной форме . Показатель на протяжении анализируемого периода колеблется в одном цифровом диапазоне , выше нормативного значения, на 31.12.08 он составил -1 рубль 20 копеек.

Таблица 5

Оценка платежеспособности предприятия

Коэффициент текущей ликвидности показывает, способность предприятия рассчитываться по текущим обязательствам при условии не только своевременных расчетов с дебиторами, но и реализация прочих материальных оборотных средств. Этот показатель в динамике повышается с 1,192 на 31.12.06г. до 1,207 на 31.12.08г. Несмотря на то, что на один рубль текущих обязательств приходится 1 рубль 21 копейка денежных средств (после реализации прочих материальных оборотных средств), это является отрицательным фактором , так как норматив по этому коэффициенту равен 2 рублям.

По двум из трех показателей ликвидности у предприятия наблюдаются высокие значения, выше норматива, поэтому можно сделать вывод о высокой степени платежеспособности предприятия.

2.5.Оценка, анализ и диагностика финансово-рыночной устойчивости (ООО) КИТ Финанс за 2006 - 2008гг.

В процессе работы ( ООО) КИТ Финанс формируется его финансовое состояние. Оценка финансового состояния предприятия осуществляется с использованием коэффициентов финансовой устойчивости предприятия.

Финансовая устойчивость – это такое состояние финансовых ресурсов предприятия, которое обеспечивает развитие предприятия на основе роста финансовых результатов и капитала при сохранении уровня платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого уровня риска заимствований .

Используя отдельные коэффициенты финансовой устойчивости предприятия, изучается состав активов и пассивов и их структура. Проводится оценка состояния основного и оборотного имущества, оценка структуры активов (капитала) предприятия , оценка рыночной устойчивости предприятия , рассчитываются абсолютные показатели финансовой устойчивости.

Оценка состояния основного имущества предприятия представлена в таблице 6

Одним из первых показателей, рассчитанных в этой таблице – это индекс постоянного актива. Экономический смысл этого показателя заключается в том, какая доля собственного капитала потрачена на формирование основных активов. (ООО) КИТ Финанс с каждого рубля собственного капитала на 31.12.06г. сформировало 55,6 копеек внеоборотных активов, а на 31.12.08г. показатель увеличился и составил 98,4 копеек. По данному показателю можно судить о наличии собственных оборотных средств. На данном предприятии собственные оборотные средства больше 0. Это является положительным моментом , так как собственный капитал профинансировал внеоборотные активы и часть его виде собственных оборотных средств используется для финансирования текущих активов.

Таблица 6

Оценка состояния основного имущества предприятия

Коэффициент инвестирования показывает, в какой мере каждый рубль внеоборотных активов сформирован собственным капиталом . На 31.12.06г. на 1 рубль внеоборотных активов приходится 1 рубль 80 копеек собственного капитала; к концу периода коэффициент снижается и составляет 1 рубль 02 копейки собственного капитала . Таким образом, создается тенденция уменьшения финансирования внеоборотных активов за счет собственного капитала , при преимущественном финансировании за счет заемных средств.

Коэффициент иммобилизации активов показывает соотношение внеоборотных и оборотных активов, или сколько рублей внеоборотных и оборотных активов, или сколько рублей внеобротных активов сформировано на рубль оборотных. В организации один рубль оборотных средств формировал на 31.12.06 г 17 рублей 32 копейки внеобортных , а в конце периода 2 рубля 62 копейки. В динамике произошло уменьшение показателя на 14 рублей 07 копеек, то есть организация намеренно стала уменьшать долю оборотных средств и увеличивать долю внеоборотных активов.

Коэффициент соотношения текущих активов и недвижимого имущества показывает сколько рублей оборотных средств приходится на один рубль стоимости недвижимости (ООО) КИТ Финанс. С собственности организации недвижимого имущества нет.

Таким образом, можно сделать вывод , что в активах предприятия или его имуществе наблюдается явное преобладание оборотных (мобильных) средств над внеоборотными (иммобилизованными), о чем свидетельствуют данные в таблице 6 коэффициенты, характеризующие основное имущество предприятия. Следовательно, основная часть собственного капитала направляется на финансирование (инвестирование) мобильных активов предприятия, но наблюдается тенденция к большей сбалансированности активов.

Наряду с оценкой состояния основного имущества (ООО) КИТ Финанс необходимо также провести оценку состояния оборотного имущества.

Оценка состояния оборотного имущества представлена в таблице 7 .

Одним из показателей оборотного имущества является уровень чистого оборотного капитала. Уровень чистого оборотного капитала показывает, какую долю чистый оборотный капитал занимает в обороте предприятия.

Таблица 7

Оценка состояния оборотного имущества предприятия.

(ООО) КИТ Финанс на 31.12.06г. на 1 рубль имущества сформировало 65 копеек чистого оборотного капитала, к концу периода показатель повысился и составил 88 копеек.

Важной характеристикой устойчивости финансового состояния является коэффициент маневренности. Он показывает, какая доля собственного капитала предприятия находится в мобильной форме, позволяющей свободно им маневрировать. Низкое значение этого показателя означает, что значительная часть собственного капитала предприятия сосредоточена в ценностях иммобильного характера, которые являются менее ликвидными, а, следовательно, не могут быть в течение краткого времени преобразованы в денежную наличность. С финансовой точки зрения высокий уровень коэффициента маневренности с хорошей стороны характеризует предприятие: собственный капитал при этом мобилен, большая часть его вложена в оборотные средства. Снижение коэффициента маневренности в конце отчетного периода на 1,106 ( с 1,549 в начале периода до 0,443 в конце периода ) свидетельствует о снижении доли собственного капитала, находящегося в мобильной форме. В качестве оптимальной величины коэффициент маневренности может быть принят в размере ≥ 0,5.

Коэффициент устойчивости структуры оборотных активов характеризует степень обеспеченности текущих активов собственными оборотными средствами предприятия ( норматив ≥ 0,1). Коэффициент имеет понижательную тенденцию, к концу отчетного периода сильно отличается от норматива, что является отрицательным знаком.

Снижение коэффициента обеспеченности запасов собственными оборотными средствами на протяжении анализируемого периода свидетельствует об уменьшении покрытия собственными оборотными средствами запасов товарно-материальных ценностей в составе текущих активов.

Финансовая устойчивость базируется на оптимальном соотношении между отдельными видами активов предприятия (оборотными или внеоборотными активами с учетом их внутренней структуры) и источниками их финансирования (собственными или привлеченными средствами).

Управление активами и пассивами предприятия, то есть составом и структурой его имущества и источников средств, позволяет оценить их динамику и принять решение о необходимых направлениях их изменения. От структуры активов и пассивов непосредственно зависят показатели финансовой устойчивости предприятия.

Вместе с тем, существуют коэффициенты финансовой устойчивости, отражающие разные стороны состояния активов и пассивов предприятия. Следовательно, при правильном пользовании ими можно активно воздействовать на уровень финансовой устойчивости, улучшать структуру активов и пассивов. Так, структуру активов, характеризующую в первую очередь уровень мобильности имущества предприятия и определение элементов обеспечения этой мобильности,   можно оценить при помощи следующего ряда коэффициентов финансовой устойчивости:

Таблица 8

Оценка структуры активов (капитала) предприятия.

- доля основных средств в имуществе предприятия. По данным таблицы № 9, характеризующей структуру активов предприятия, доля основных средств в имуществе (активах) предприятия к концу анализируемого периода незначительно увеличилась (на 0,015%) и составила 2,3%;

-доля оборотных средств в активах (имуществе) предприятия. У оборотных средств наблюдается также повышательная тенденция: с 31.12.06 г. по 31.12.08 г. увеличилась на 0,26 % и составила в конце периода 72,4%.

-уровень перманентного капитала показывает, долю собственного и долгосрочного заемного капитала, вложенного в активы предприятия, или сколько в одном рубле активов собственных и приравненным к ним средств. Уровень перманентного капитала в валюте баланса на протяжении анализируемого периода имел повышательную тенденцию, увеличение произошло на 0,194 и составило 0,401. Увеличение данного показателя говорит о повышении финансовой устойчивости и финансовой независимости. Это произошло, главным образом, из-за уменьшения показателя долгосрочных заимствований, более чем в половину по сравнению с 31.12.06г. ( см. Приложение № 1 свод.баланс стр.590)

К обобщающим показателям оценки состояния пассивов предприятия относятся следующие показатели рыночной устойчивости предприятия : коэффициент автономии, коэффициент финансовой зависимости, коэффициент долговой нагрузки, коэффициент соотношения «длинных» и «коротких» заимствований.

Оценка рыночной устойчивости предприятия представлена в таблице 9.

Таблица 9

Оценка рыночной устойчивости предприятия (состояние пассивов)

Коэффициент автономии ( коэффициент финансирования, финансовой независимости и концентрации собственного капитала) характеризует, какова доля собственных средств в составе инвестированного капитала. Минимальное пороговое значение коэффициента на уровне 0,5 или 50%. В (ООО) КИТ Финанс в составе инвестированного капитала собственные средства составляют в начале исследуемого периода 9,8%, затем 12,9% и на 31.12.2008г. – 28,1%. Цифровое значение коэффициента не достигает уровня нормы, но наблюдается стабильная повышательная динамика, которая свидетельствует о возможном повышении рыночной устойчивости, улучшении финансового состояния предприятия.

Коэффициент финансовой зависимости характеризует, сколько на один рубль собственных средств привлекается всего собственных и заемных средств. (ООО) КИТ Финанс на 31.12.06 на один рубль собственного капитала привлекает 10 рублей 20 копеек, на 31.12.08 г. уже – 3 рубля 56 копеек. Данный показатель далеко выходит за пределы нормального значения, поэтому данное предприятие можно охарактеризовать как сильно зависимое от внешних финансовых заимствований. Важно отметить, положительную динамику в уменьшении показателя и постепенному приближению к значению, близкому к норме.

Коэффициент долговой нагрузки показывает, сколько на один рубль собственных средств привлекается долгосрочных и краткосрочных заимствований. Данное предприятие на один рубль собственных средств привлекло на 31.12.06г. 9 рублей 18 копеек краткосрочных и долгосрочных заимствований, а в конце анализируемого периода – 2 рубля 56 копеек. Значения этого показателя не отвечают нормальному значению этого показателя ( не больше 1), что говорит о сильной зависимости от долговых обязательств , но наблюдается также понижательная тенденция в динамике, которая позволяет предполагать, что организация примерно через год придет к нормальному значению.

Коэффициент соотношения «длинных» и «коротких» заимствований показывает преобладание в структуре заемного капитала долгосрочных или краткосрочных займов и кредитов предприятия. На 31.12.06г. долгосрочные заимствования составляют 13,7% от краткосрочных заимствований, в конце анализируемого периода показатель уменьшается и составил 11,9%. Уменьшение показателя негативно сказывается на структуре пассивов предприятия, так как выгодно привлекать именно долгосрочные займы.

Проанализировав относительные показатели финансовой устойчивости, можно сделать вывод, что финансовое состояние предприятия находится на протяжении всего анализируемого периода в состоянии высокой степени риска, финансовая устойчивость находится вне пределов нормы, но наблюдается положительная стабильная динамика улучшении всех показателей.

Коэффициенты финансовой устойчивости удобны тем, что они позволяют определить влияние различных факторов на изменение финансового состояния предприятия, оценить его динамику. Каждая группа коэффициентов отражает определенную сторону финансового состояния предприятия. Однако нельзя забывать, что относительные финансовые показатели являются лишь ориентировочными индикаторами финансового состояния предприятия.

Финансовое состояние можно также рассматривать, используя абсолютные показатели финансовой устойчивости. Обобщающим абсолютным показателем финансовой устойчивости является излишек ( недостаток) источников средств для формирования запасов и затрат, который определяется в виде разницы величины источников средств и величины запасов и затрат.

Для характеристики источников средств для формирования запасов используются три показателя, отражающие степень охвата разных видов источников:

Трем показателям достаточности источников средств соответствуют три показателя обеспеченности ими запасов : излишек (+) или недостаток (-) собственного оборотного капитала, излишек ( +) или недостаток (_) собственного оборотного и долгосрочного заемного капитала, излишек (+) или недостаток ( -) общей величины основных источников средств формирования запасов.

Определение показателей обеспеченности запасов источниками их формирования позволяет классифицировать финансовые ситуации по степени устойчивости (таблица 10). При абсолютной финансовой устойчивости запасы полностью покрываются собственными оборотными средствами, то есть предприятие не зависит от внешних кредиторов (ЗТМЦ< СОС). Нормальная финансовая устойчивость означает, что для покрытия запасов успешно функционирующее предприятие использует различные нормальные источники финансирования ( СОС < ЗТМЦ <НИС). При неустойчивом финансовом положении предприятие вынуждено привлекать дополнительные источники покрытия, не являющиеся в известном смысле обоснованными (ЗТМЦ> НИС).Критическое финансовое положение означает, что предприятие не может своевременно расплатиться со своими кредиторами по средствам, привлекаемым на краткосрочной основе, что чревато банкротством предприятия ( ЗТМЦ > НИС).

По данным таблица № 10 следует, что у предприятия в конце анализируемого периода 31.12.2008г. запасы полностью покрываются собственными оборотными средствами, то есть предприятие не зависит от внешних кредиторов (ЗТМЦ < СОС). Следовательно, предприятие находится в состоянии абсолютной финансовой устойчивости  

Таблица 10

Абсолютные показатели финансовой устойчивости

2.6. Оценка , анализ и диагностика финансово- экономической эффективности КИТ Финанс (ООО) за 2006-2008гг.

В рамках оценки финансового состояния (ООО) КИТ Финанс одним из важных моментов является оценка эффективности работы предприятия.

В рамках оцени эффективности работы предприятия была сделана оценка оборачиваемости капитала (диагностика деловой активности предприятия), оценка рентабельности хозяйственной деятельности, оценка рентабельности использования капитала (активов), оценка коммерческой эффективности предприятия.

Эффективность деятельности предприятия характеризует способность предприятия рационально использовать свой ресурсный потенциал в процессе осуществления своей производственно- хозяйственной и финансово- экономической деятельности.

Оценка эффективности работы предприятия производится с использованием двух групп показателей:

показателя деловой активности предприятия (оборачиваемость):

рентабельности (доходности, результативности).

При оценке оборачиваемости капитала рассматривают следующие показатели: коэффициент оборачиваемости капитала, коэффициент оборачиваемости основного капитала (фондоотдача), коэффициент оборачиваемости оборотного капитала, коэффициент оборачиваемости производственных запасов.

Оценка оборачиваемости капитала представлена в таблице 11.

Таблица 11

Оценка оборачиваемости капитала (диагностика деловой активности предприятия)

Коэффициент оборачиваемости капитала (деловая активность предприятия) показывает, сколько рублей выручки от реализации получено с каждого рубля, инвестированного в активы предприятия. В (ООО) КИТ Финанс каждый рубль , инвестированный в активы предприятия , формирует в начале исследуемого периода 3 рубля 26 копеек чистой выручки от реализации продукции, работ, услуг, а в конце уже – 3 рубля 12 копеек. Также данный показатель может свидетельствовать о том, что в начале исследуемого периода активы оборачиваются 3,26 раза, а в конце периода – 3,12 раз. В динамике происходит незначительное снижение показателя, то есть происходит замедление процесса оборачиваемости капитала, ухудшается использование инвестированного капитала.

Коэффициент оборачиваемости основного капитала (фондоотдача) показывает, сколько выручки от продаж приносит каждый рубль, вложенный в основные фонды, а также характеризует оборачиваемость основных средств. Фондоотдача характеризует эффективность использования основного капитала. К концу периода наблюдается снижение показателя , что является отрицательным моментом . Также данный показатель свидетельствует о том, что в начале исследуемого периода основные фонды оборачиваются 26,3 раз, а в конце периода – 11,12 раз.

Коэффициент оборачиваемости оборотного капитала показывает , что каждый рубль, затраченный на привлечение текущих активов приносит по состоянию на 31.12.07г. 3 рубля 47 копеек выручки от реализации, а по данным на 31.12.08г. 4 рубля 32 копейки. В динамике показатель повышается, что свидетельствует о сокращении операционного цикла, что является положительной тенденцией.

Коэффициент оборачиваемости производственных запасов показывает, что в течение года производственные запасы на 31.12.07г. оборачивались 16326,69 раз , а на 31.12.08 г . 691,47 раз. Доля производственных запасов в активах предприятия очень невелика, поэтому данный показатель имеет такое большое числовое выражение, в динамике происходит снижение данного показателя.

Итак по данным таблицы 13, можно сделать вывод что финансовое положение предприятия достаточно стабильно, поскольку скорость оборота средств, то есть скорость превращении их в денежную форму имеет высокие числовые показатели. Важно заметить, что они имеют понижательную тенденцию , кроме коэффициента оборачиваемости оборотного капитала , это отрицательным образом влияет на платежеспособность предприятия, так как от скорости оборота зависит минимально необходимая величина заимствований и связанные с ними финансовые издержки на обслуживание долга, потребность в дополнительных источниках финансирования, величина затрат, связанных с хранением товарно-материальных ценностей.

Вторым показателем эффективности работы предприятия, как было сказано выше, является рентабельность, которая в свою очередь представлена показателями рентабельности хозяйственной деятельности и рентабельностью использования капитала.

Оценка рентабельности хозяйственной деятельности (ООО) КИТ Финанс (таблица 12) была проведена с помощью следующих показателей: общая рентабельность отчетного периода, рентабельность основной деятельности, рентабельность оборота, норма прибыли.

                                                                                                    Таблица 12

Оценка рентабельности хозяйственной деятельности

                                                                                       Продолжение таблицы 12

       Общая рентабельность отчетного периода показывает, что каждый рубль выручки полученной от реализации за анализируемый период формирует по данным на 31.12.07г. - 0,9 копеек прибыли до налогообложения, по данным на 31.12.08г. – 0,1 копейка, или доля прибыли до налогообложения в выручке от реализации в 2007г. составляет 0,7%. В динамике наблюдается снижение показателя до 0,1%, что является отрицательным фактором для предприятия, так как означает, что выручка от продаж практически перестала приносить прибыль.

Рентабельность основной деятельности (рентабельность издержек) показывает, что каждый рубль, который предприятие затратило на реализацию продукции позволяет получить на 31.12.07г. 0,9 копеек прибыли до налогообложения, на 31.12.08г.- 0,1 копейка, или доля прибыли до налогообложения в себестоимости проданных товаров составила 0,9% и 0,1% соответственно. В динамике, как видно, наблюдается снижение рентабельности издержек, что, безусловно, является отрицательным моментом, так как деятельность предприятия неспособна генерировать валовую прибыль.

Рентабельность оборота (продаж) отражает, сколько каждый рубль полученной выручки приносит прибыли от продаж или способность предприятия посредством полученной выручки генерировать прибыль от продаж. В (ООО) КИТ Финанс рентабельность продаж снизилась с 1,8% на 31.12.07г. до 0,7% на 31.12.08г. Следовательно, на один рубль выручки приходится 2 копейки и 1 копейка прибыли от продаж соответственно.

Норма прибыли (коммерческая маржа) показывает сколько на каждый рубль выручки приходится чистой прибыли. В динамике показатель снижается с 0,7% на 31.12.07г. до 0,2% на 31.12.08г.

Оценка рентабельности использования капитала представлена экономической и финансовой рентабельностью (таблица 13).

                                                                                                   Таблица 13

Оценка рентабельности использования капитала (активов)

Экономическая рентабельность показывает, что каждый рубль, затрачиваемый на инвестиции, приносил на 31.12.07г. 08 копеек чистой прибыли, к концу анализируемого периода коэффициент снизился и составил 01 копейку. В динамике происходит снижение показателя, что является отрицательной тенденцией.

Финансовая рентабельность характеризует эффективность использования собственного капитала. Каждый рубль инвестированных собственных средств принес чистой прибыли на 31.12.07г. 17 копеек, а на 31.12.08г. эффективность снизилась до 02 копеек, что, безусловно, является отрицательным моментом. В динамике этого показателя наблюдается снижение значений, что свидетельствует о неэффективном использовании собственных средств.

Фондорентабельность характеризует, какова отдача, выраженная в получении прибыли до налогообложения, от использования основного капитала. По данным на 31.12.07г. на каждый рубль основного капитала приходится 48 копеек прибыли до налогообложения , по данным на 31.12.08 наблюдается снижение этого показателя 01 копейки. Это является отрицательным моментом и говорит о том, что основные фонды предприятия работают неэффективно.

В заключении можно сделать ряд выводов. Имущественное положение организации характеризуется данными баланса на начало и конец отчетного периода. По итогам общей суммы актива (стр.300 ф.1) и пассива (стр.700 ф.1) баланса в динамике наблюдается уменьшение валюты баланса, соответственно, - снижение стоимости имущества и источников его финансирования, что свидетельствует о снижении масштабов хозяйственной деятельности.

В качестве положительных изменений в активе можно рассматривать увеличение доли внеоборотных активов (стр.190 ф.1), включающих основные средства, нематериальные активы, долгосрочные финансовые вложения; увеличение отдельных статей оборотных активов таких как запасы сырья и материалов и краткосрочных финансовых вложений. В качестве отрицательных изменений в активе следует выделить снижение особенно важной статьи оборотных активов – денежные средства, более чем в четыре раза по сравнению с начальным периодом.

В качестве положительных изменений в пассиве можно рассматривать лишь увеличение собственного капитала (итог3 раздела, стр.490 ф.1) по сравнению с начальным периодом (2006 года). В качестве отрицательных изменений – снижение долгосрочных обязательств ( стр.590 ф.1), снижение доходов будущих периодов, снижение краткосрочных обязательств (стр.690 ф.1).

Эффективность работы предприятия характеризуется финансовым результатом, источниками его формирования и направлениями использования на основе анализа формы № 2 «Отчет о прибылях и убытках». На основе данного анализа выявили ряд отрицательных моментов в формировании прибыли. Прибыль от продаж (стр.50 ф.2), прибыль до налогообложения, характеризующая общий финансовый результат работы организации (стр.140 ф.2), чистая (нераспределенная) прибыль, остающаяся в распоряжении организации после расчетов с бюджетом (стр.190ф.2) – снижаются высокими темпами на протяжении всего анализируемого периода. Чистая (нераспределенная) прибыль является собственным источником финансирования и в значительной степени определяет возможности развития организации в будущем. У (ООО) КИТ Финанс чистая прибыль уменьшилась на 31.12.08г. почти в семь раз. Собственных источников развития в будущем у компании очень мало. Чистая прибыль, остающаяся в распоряжении организации после всех платежей в бюджет составляет 22,5% от общей прибыли, что может свидетельствовать о не совсем рациональном использовании прибыли.

Выручка от реализации товаров, работ, услуг в отчетном году по сравнению с предыдущим снизилась почти в 2 раза и сохраняется примерно на уровне 2006 года. Это свидетельствует о снижении объемов реализации продукции или оказываемых услуг.

Практически все показатели оборачиваемости активов и капитала ( кроме коэффициента оборачиваемости оборотного капитала) имеет тенденцию к снижению. Это свидетельствует о снижении деловой активности ( ООО) КИТ Финанс и ухудшении использования активов и капитала.

Оценка рентабельности хозяйственной деятельности выявила очень низкие показатели и отрицательную динамику, например, рентабельность продаж по чистой прибыли снизилась с 1,8% на 31.12.2007г. до 0,7% на 31.12.2008г., что намного ниже уровня инфляции.

Финансовая устойчивость характеризуется абсолютными и относительными показателями. Абсолютными показателями финансовой устойчивости являются показатели, характеризующие степень обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования. По данным абсолютных показателей в (ООО) КИТ Финанс наблюдается абсолютная устойчивость финансового состояния З < СОС+К, где

К –кредиты банка под товарно-материальные ценности с учетом кредитов под товары отгруженные ( стр..610 ф.1)

З – запасы (стр.210 ф.1)

Относительные показатели финансовой устойчивости характеризуют степень зависимости организации от кредиторов, защищенность прав инвесторов и собственников, а также платежеспособность предприятия в долгосрочной перспективе. Почти все показатели данной группы не соответствуют рекомендуемым экономическим нормативам и имеют понижательную тенденцию.

Ликвидность баланса КИТ Финанс (ООО) находится на среднем уровне, так как у предприятия на протяжении исследуемого периода наблюдается платежный недостаток денежных средств и ценных бума для покрытия наиболее срочных обязательств (кредиторской задолженности). Прослеживается тенденция увеличения этого недостатка, что является несомненно отрицательным показателем. Совокупный показатель ликвидности баланса сначала повышался и составил на 31.12.07г. -100,8%, а к концу анализируемого периода составил -93,3%, что на 5,2% меньше, чем в его начале (99,1%). Следовательно, КИТ Финанс (ООО) необходимо обратить внимание на этот показатель, так как именно он учитывает фактор реальности своевременного поступления средств.

Оценка платежеспособности КИТ Финанс (ООО) позволяет говорить о высоко степени платежеспособности предприятия, так как у всех показателей ликвидности наблюдаются высокие значения, соответствующие экономическим нормативам, но с понижающей тенденцией. Следовательно ,организации необходимо принимать меры по стабилизации данных показателей.

В следующей главе на основании данного анализа и анализа эффективности основной деятельности, будут рассмотрены ряд необходимых мероприятий , способствующих увеличению показателей прибыли в КИТ Финанс (ООО).

ГЛАВА 3. ПЕРСПЕКТИВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ РАЗВИТИЯ БРОКЕРСКОЙ КОМПАНИИ «КИТ ФИНАНС» (ООО) НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ

3.1. Стратегические и тактические направления деятельности компании в условиях финансового кризиса

    Российский рынок ценных бумаг возник около 10 лет назад. Еще, практически недавно не было ни инструментов, ни инфраструктуры, ни регулирования, ни самих участников рынка. Сегодня это серьезный полноценный рынок с короткой, но богатой историей. За последнее время усилия профессионального сообщества и регулятора рынка ценных бумаг направлялись на разные сегменты рынка: появились и начали успешное развитие коллективные инвестиции, важные изменения произошли на срочном рынке и во многих других областях. Хотелось бы обратить особое внимание на один из базовых сегментов рынка - брокерский бизнес. От того, как он развивается и на каких принципах строится, зависит будущее всего рынка. Только при стабильном развитии брокерского бизнеса будет расти фондовый рынок. Лишь качественная работа брокеров позволит созданным институтам доверительного управления и коллективных инвестиций предоставить свои услуги конечным инвесторам.

В современных финансово-экономических условиях наблюдается падение рынка брокерских услуг, которое сопровождается серьезным оттоком капитала, следовательно, у компаний, которые занимаются брокерским бизнесом снижаются показатели рентабельности. Важно отметить, что рентабельность брокерского бизнеса вообще оценить трудно, потому что она складывается из многих составляющих. Доходы от брокерской и дилерской деятельности нужно анализировать отдельно. В компаниях, которые занимаются лишь только брокерской деятельностью, либо у которых преобладает брокерская деятельность, доход – это брокерская комиссия. Доход же дилерских организаций, либо организации , у которых дилерская деятельность преобладает,- определяется в большей степени доходностью их инвестиционного портфеля.

Прибыль компаний также зависит от инвестиций – рекламных кампаний, увеличения штата, расширения площади, вложений в IT- обеспечение и прочее. Почти все эти вложения являются частью конкурентной борьбы, которая способствует массовому привлечению клиентов. Падение рентабельности не делает брокерский бизнес убыточным. Во-первых, высокие технологии снижают издержки брокерской компании, во- вторых, если разумно менять тарифную политику, то можно зарабатывать не только на комиссии, но и на кредитовании клиента, аналитической поддержке, сдаче в аренду торговых терминалов. Исходя из вышесказанного, в современных сложных финансового - экономических условиях, чтобы повысить прибыль, брокерам нужно прилагать гигантские усилия и многократно увеличивать обороты.

Рассмотрим, каким образом КИТ Финанс (ООО) реализовывала свою программу увеличения прибыльности, либо сохранения текущих позиций на рынке, что в условиях кризиса немаловажно. Приведем анализ структуры видов основной деятельности, которая преобладала в 2007г. и в 2008г. (таблица .)

                                                                                                    Таблица 14

Структура выручки основной деятельности КИТ Финанс (ООО)

В отчетном периоде, в 2008 году выручка от основной деятельности , отраженная по строке 010 Формы № 2 составила 13022602 тысяч рублей, в 2007 году – 29677849 тысяч рублей.

Себестоимость проданных товаров и услуг в 2008году, отраженная по строке 020 в сумме 12797754 тысяч рублей ( в 2007 году – 29175802 тысяч рублей), включает в себя :

- себестоимость проданных ценных бумаг в 2008 году на сумму 12413133 тысяч рублей ( в 2007 году – 29055862 тысяч рублей)

- расходы, сформированные на сч.20 «основное производство» - 384621 тысяч рублей в 2008 году ( в 2007 году -119940 тысяч рублей), в том числе по видам деятельности, представленных в следующей таблице 15.

                                                                                                       Таблица 15

Структура расходов от основной деятельности

Далее кратко охарактеризуем каждый из видов деятельности. Деятельность совершается в соответствии с Уставом и имеющимися лицензиями.

Брокерской деятельностью является совершение операций с ценными бумагами в интересах клиента по договору поручения ил по договору комиссии. По договору поручения брокер действует в качестве поверенного, то есть он заключает сделку от имени клиента и за его счет. Осуществляя сделку по договору комиссии, брокер действует в качестве комиссионера и заключает сделку от своего имени, но за счет клиента.

Дилерская деятельность состоит в купле-продаже ценных бумаг юридическим лицом от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи с обязательством исполнения сделок по этим ценным бумагам по объявленным ценам. Дилером по российскому законодательству может быть только юридическое лицо. На дилера возлагается выполнение важнейшей функции – поддержание фондового рынка. Принимая на себя обязательства по котировкам ценных бумаг, дилеры формируют уровень цен на организованном фондовом рынке. Эти цены подлежат публичной котировке, то есть они объявляются на бирже или в системе внебиржевой торговли и доступны не только дилерам, но и широкому кругу инвесторов.

Депозитарная деятельность представляет собой комплекс мер по оказанию услуг, связанных с хранением сертификатов ценных бумаг и (или) учетом и переходом прав на ценные бумаги. Депозитарной деятельностью могут заниматься только юридические лица на основании лицензии, выдаваемой Федеральной комиссией по ценным бумагам. Клиент, пользующийся услугами депозитария, называется депонентом. Ему открывается счет депо, на котором учитываются ценные бумаги депонента и производятся записи о всех операциях, совершенных депонентом с ценными бумагами.

Услуги на рынке ценных бумаг совмещают в себе несколько видов деятельностей: маркет-мейкерскую, андеррайтерскую и клиринговую.

Маркет-мейкерская деятельность – это деятельность инвестиционного посредника на рынке ценных бумаг, включенного в официальный список маркет-мейкеров, принявших на себя обязательство постоянно объявлять и поддерживать двустороннюю котировку по ценным бумагам определенного вида .

Андеррайтерская деятельность на рынке ценных бумаг- это деятельность инвестиционных посредников по гарантированному размещению займа или выпуска ценных бумаг на первичном рынке. Андеррайтер на рынке ценных бумаг сторона, гарантирующая эмитенту выручку от продажи выпуска ценных бумаг. Фактически андеррайтер приобретает ценные бумаги у эмитента и перепродает их инвесторам.

Клиринговой деятельностью является деятельность по определению взаимных обязательств, возникающих на фондовом рынке между продавцами и покупателями ценны бумаг, и их зачету по поставкам ценных бумаг покупателям и денежных средств продавцам.

Как видно из таблицы 14 доля выручки от дилерской деятельности в общей структуре выручки в 2008г. очень высока, впрочем, как и в 2007г., но имеет тенденцию к снижению. Она снизилась на 2,5% в 2008г. по сравнению с 2007г. и составила 95,4%. Зато доли выручек от других видов деятельности в 2008г имеют повышательную тенденцию, так, - от брокерской деятельности возросла на 1,5% , от депозитарной на 0,002, от предоставления услуг на рынке ценных бумаг- 1%. То есть формирование выручки от различных видов деятельности идет в верном направлении, согласно требованиям финансово-экономической ситуации.

Если попытаться проанализировать структуру расходов по основным видам деятельности, представленных в таблице 15, то можно сделать несколько выводов:

-доли расходов увеличиваются по видам деятельности: дилерской , хотя доля выручки от этой деятельности уменьшается, от депозитарной, от предоставления услуг на рынке ценных бумаг. Видимо, это связано или с увеличением доли выручки от конкретной деятельности , за исключением дилерской , либо с применением недостаточно сбалансированных методов управления расходами.

-доля расходов от реализации брокерской деятельности снизилась по сравнению с 2007г. на 8,2% и составила 41% . Это является положительным моментом , учитывая , что доля выручки от брокерской деятельности растет на 1,3% в общей структуре выручки , а расходы снижаются . Скорее всего это связано с качественной политикой в управлении затратами по этому виду деятельности , возможно, это произошло в результате совершенствования IT-инфраструктуры, способной качественно обслуживать более высокие объемы клиентской базы.

Таким образом, тенденции, которые наблюдается в осуществлении основных видов деятельности являются вполне адекватными, учитывающие экономические реалии. Но их реализация происходит не большими темпами. Сейчас важно учитывать, что брокеры, которые ведут собственную инвестиционную деятельность и вкладываются в ценные бумаги, могут потерпеть существенные убытки, если не угадают движение рынка. Брокерские компании, которые специализируются на оказании брокерской деятельности в большей степени сохранены от пагубного влияния финансового кризиса. В КИТ Финанс (ООО) мы наблюдаем повышении доли выручки от брокерской деятельности, а также уменьшение расходов от этого вида деятельности одновременно. В следующей главе, рассмотрим, какими способами это достигается.

1. 2Внедрение нового программного обеспечения - как инструмент повышения эффективности брокерского бизнеса

Повышение эффективности брокерской деятельности в КИТ Финанс (ООО) будет достигается путем реализации одного из главных направлений: повышение уровня предлагаемого программного обеспечения.

С начала 2010 года рекомендуется внедрить в тестовыю эксплуатацию , а затем и в рабочую версию новй проект компании КИТ Финанс (ООО) – система КИТ-Брокер. Это комплексная система для проведения торговых и неторговых операций, получения отчетов и аналитики, а также обмена сообщениями. При этом в системе будет реализована   и возможность доступа клиента к каждому из модулей по отдельности.

Преимущества КИТ – Брокера, такие как предложение «все- в- одном», простота использования, удобство регистрации и настройки , улучшают возможности продажи брокерских услуг в первую очередь розничным инвесторам. В период тестовой эксплуатации ко всем модулям системы КИТ- брокер будет подключено более ста клиентов, что позволит компании собрать достоверную статистику замечаний и пожеланий по доработке системы и реализовать в новой версии КИТ - Брокера большую и наиболее существенную их часть.

Остановимся подробнее на улучшениях, которые появятся в новой рабочей версии. Основные изменения в новой версии коснулись торгового модуля и системы регистрации:

- маржинальное кредитование – будет реализована возможность проведения сделок с использованием заемных средств. При разработке соответствующего функционала учитывается тот факт, что пользоваться им может неискушенный в тонкостях маржинального кредитования клиент и необходимо максимально подробно и в тоже время просто показать сколько и на что клиент может потратить денежных средств, почему у него образовался тот или иной уровень маржи и т.п. В связи с этим претерпели изменения следующие объект торгового модуля:

1. Форма заявки. Клиент прямо в форме заявки, выбрав интересующую его ценную бумагу, увидит сумму, которую он может потратить на данный конкретный инструмент ( с учетом типа бумаги) причем в разрезе и собственных средств, и всех средств, включая заемные. Кроме того, клиент увидит и объем короткой позиции, которая может быть открыта по выбранному им инструменту.

2. Калькулятор. Во – первых , будет изменен интерфейс калькулятора – более прозрачно выстроена система выбора клиентом расчетных параметров, а во-вторых, все значении могут быть рассчитаны с учетом использования заемных средств.

3. Таблица «Портфель». Будут внесены все необходимые данные для отслеживания клиентом своей позиции с учетом заемных средств. В том числе и два параметра «Величина обеспечения маржинального кредита» и «Размер задолженности», которые облегчат клиенту понимание расчета уровня маржи;

Использование маржинальных сделок в КИТ - Брокере увеличивает как возможности клиента, так и возможности Компании /Агентов по получению дохода.

- будет реализован полный функционал стоп-заявок – клиент может автоматически ограничить свой убыток (стоп-лосс) и зафиксировать свою прибыль (тэйк-профит);

- будет повышена скорость работы - сокращен период обновления информации до 1 сек. Дальнейшее сокращение периода обновления информации технически невозможно в используемой технологии «тонкого клиента» ( работы через вэб-приложение). Сейчас быстродействие, в большей степени , зависит от состояния каналов связи и техническая служба КИТ Финанс (ООО) бесплатно может предоставить клиентам программу и инструкцию по ее использованию для проверки качества канала связи между клиентом и сервером для выявления маршрутов на которых наблюдаются задержки и потери данных по причине плохого качества канала, предоставляемого провайдером;

- подключение к отчетному модулю – реализована автоматически система регистрации клиентов в случае их подключения только к модулю отчетов.

-будет устранена проблема отрисовки графиков;

-устранится техническое ограничение на одновременное подключение клиента к торговому модулю и к QUIK. То есть, клиент может одновременно быть зарегистрированным в QUIK, но при этом также получить и торговый модуль КИТ – Брокера и использовать его для подключения к торгам не со своего компьютера, например, в отпуске.

Специально для КИТ- Брокера будет создан новый тариф, призванный сделать эти предложения по Интернет-трейдингу лучшими не только с точки зрения технологий, но и с точки зрения ценовой политики для разных групп клиентов.

КИТ брокер позволит предложить клиента отличные условия работы в плане ставки брокерской комиссии – 0,035% от суммы сделок независимо от величины оборотов или активов. Это стало возможным, так как в системе исключен функционал, предназначенный для проведения активных скальперских операций внутри дня, и соответственно отсутствуют инфраструктурные риски в связи с большим количеством заявок и сделок . Кроме того, фокусирование торговых и неторговых операций на рынке ФБ ММВБ и единый интерфейс позволяет максимально упростить клиенту процедуру подачи поручений и как следствие снизить трудозатраты подразделений техподдержки, бэк-офиса и депозитария .

Дополнительным стимулом подключения в КИТ- Брокеру станет специальная акция, планируется, что каждый новый клиент, подключившийся к новому тарифу , сам установит размер комиссионного вознаграждения на первый месяц работы. Этот принцип установления вознаграждения впервые применяется на российском финансовом рынке и привлечет дополнительное внимание к брокерским услугам, предоставляемым КИТ Финанс (ООО).

Важно отметить, что данная программа КИТ – Брокер позволяет использовать ее наряду с привычной версией QUIK, для более опытных клиентов, либо для клиентов , которые установили данную программу ранее.

Итак, важнейшим условием успешной продажи брокерских услуг и серьезного увеличения клиентской базы частных инвесторов является удобство и скорость предлагаемого программного обеспечения.

КИТ-Брокер – это современная комплексная система Интернет-трейдинга, которая разработана специально для клиентов брокерской компании КИТ Финанс. В основу торгового модуля в КИТ – Брокере положена разработка компании ARQATechnologies – QUIKInSite(QIS). КИТ – Брокер особенно интересен будет для следующих клиентов:

• Если клиент хочет попробовать «торговать на фондовом рынке»
• Если клиент хочет купить акции или облигации, которые торгуются на ММВБ
• Если клиент планирует совершать небольшое число сделок через Интернет
• Если клиент технически плохо подкован и простота Интернет-трейдинга для него играет важную роль

Систем КИТ Брокер включает в себя следующие модули:

Аналитика- модуль представления аналитических материалов, которые включают ежедневные, еженедельные и ежемесячные анализ рынка, исследования по отдельным секторам рынка, отраслям и эмитентам, а также специальные обзоры. Аналитическая информация разделена на два основных направления: анализ рынка акций и анализ рынка облигаций.

Торговый модуль – модуль совершения сделок.

Поручения - модуль подачи неторговых поручений, предназначен для подачи поручений на списание, зачисление и перевод денежных средств и ценных бумаг. Представляет из себя оптимизированный интерфейс системы WebBank, при котором форма подачи поручения максимально упрощена. Все поручения подписываются ЭЦП.

Отчеты - модуль получения отчетов по совершенным операциям.

Сообщения - модуль обмена сообщениями с сотрудниками КИТ Финанс. Клиент может обратиться к сотрудникам КИТ Финанс и оперативно получить ответы на интересующие его вопросы.

Особенности системы КИТ – Брокер, которые являются на данном этапе в сфере предоставления брокерских услуг , ее преимуществами :

-Доступ к крупнейшей торговой площадке –ФБ ММВБ

-Пользовательский интерфейс реализован на flash- технологии

-Аутентификация входа осуществляется с помощью ЭЦП

-Простота в использовании

-Отсутствие избыточной функциональности

-Оптимизированные формы подачи заявок и состояния портфеля

-Наличие подробной справки по каждому объекту модуля .

-Выставление всех типов заявок, включая «стоп-лосс» и «тэйк- профит»

-Проведение маржинальных сделок

-Предварительный расчет объема возможной покупки

-Построение графика цены, объема по любому инструменту

-Отражение биржевой информации по всем доступным инструментам

-Процедура регистрации обеспечивает максимальную степень надежности использования системы за счет: идентификации клиента при его первичном обращении к системе с помощью специальной карты активации, самостоятельного создания клиентом логина, пароля и ключей ЭЦП, использования для подтверждения активации электронного адреса, указанного клиентом при подписании документов.

Внедрение новой версии системы «КИТ-Брокер» включает не только техническое совершенствование продукта, но и начало его продвижения на рынке розничных брокерских услуг. КИТ Финанс (ООО) планирует использовать контекстную и баннерную рекламу в Интернет, а также другие формы рекламной поддержки. Основным элементом продажи системы «КИТ –Брокер» является пластиковая карта в специальной упаковке, предназначенная для идентификации клиента при его первом обращении к системе . Использование карты позволит:

- привлекать клиента знакомым способом регистрации по аналогии с многочисленными картами для подключения к Интернету и оплате услуг;

- повысить степень защиты от несанкционированной регистрации по сравнению с обычным QUIK и WebBank. Генерация ключей ЭЦП возможна лишь после проверки валидности номера карты и пин-кода;

- реализовать удобную схему продаж, когда карта, по сути, является физическим объектом продажи. Кроме того, предполагается разработать упаковку для карты , которая повысит привлекательность работы с данным продуктом. Несмотря на свою простоту «КИТ-Брокер» может быть интересен и клиентам, работающим на Тарифах «Базовый» или «Фиксированный». Например, для получения торговой информации во время отсутствия доступа к компьютеру , на котором установлен QUIK.

1. 3.Экономическая эффективность усовершенствования программного-технического обеспечения.
2. Гражданский Кодекс РФ
3. Закон РФ от 22.04.96 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»
4. Закон РФ от 21.11.96г. № 129-ФЗ «О бухгалтерском учете»
5. Постановление ФКЦБ от 11.10.99 г. № 9 «Об утверждении Правил осуществления брокерской и дилерской деятельности на рынке ценных бумаг Российской Федерации»
6. Постановление ФКЦБ от 22.09.2000 г. № 18 «Об утверждении Правил осуществления брокерской деятельности на рынке ценных бумаг с использованием денежных средств клиентов»;
7. Постановление ФКЦБ от 23.03.2001 г. № 6 «Об утверждении Правил осуществления брокерской деятельности при совершении некоторых сделок на рынке ценных бумаг»
8. Приказ Минфина РФ от 13 января 2004 года № 4н «О формах бухгалтерской отчетности организации».
9. Федеральный закон от 8 февраля 1998 г. N 14-ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью» (с изменениями и дополнениями).
10. Абрютина М.С. Экономический анализ торговой деятельности. Учебное пособие. - М. 2006, 349 с.
11. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учебное пособие/ Сост.бальжинов А.В., Михеева Е.В.- Улан-Удэ: Изд-во ВСГТУ;2007г.-119с.
12. Анализ финансовой отчетности: Метод.указания / Сост.Т.В.Боровская,- Барнаул: Изд-во АГУ,2005г.-24с.
13. Бакаев А.С., Шнейдман Л.3. Финансовая политика предприятия и анализ хозяйственной деятельности. - М.: НИКА, 2006, 280 с.
14. Богатко А. Н. Основы экономического анализа хозяйствующего субъекта. -М.: Финансы и статистика, 2007, 322 с.
15. Бухолков М. И. Внутрифирменное планирование. - М.: Инфра-М, 2007, 226 с.
16. Валевич Р. П. Бизнес-план торгового (коммерческого) предприятия. - М.: МИМО, 2006, 180 с.
17. Ван Хорн Джеймс Н. Основы управления финансами / науч. Ред. Елисеева И. И. - М.: Финансы и статистика, 2006, 156 с.
18. Вебер М. Коммерческие расчеты от А до Я: формулы. - М.: Инфра-М, 2005, 196 с.
19. Инвестиции: учебное пособие / Г.П. Подшиваленко, Н.И. Лахметкина, М.В. Макарова- М.: КОНКУРС,2007.-200с.
20. Кистерева Е.В. «Инвестиционный бизнес-план: разработка финанового плана»// Справочник экономиста № 3,2007.
21. Ковалев В.В. Финансовый учет и анализ: концептуальные основы. М.: Финансы и статистика,2004г.-321 с.
22. Мухаметшин Т. Актуальные проблемы защиты прав инвесторов на рынке ценных бумаг: (на примере брокерской деятельности банков)/Хозяйство и право.-2008.-№ 12.- с.3-21
23. Пястолов С.М. Экономический анализ деятельности предприятия: Учебное пособие для Вузов-М.: Академический проспект,2007г.-572с.
24. Рынок ценных бумаг: Методические указания к изучению курса/ Сост.Л.Н. Иванова, Н.В.Огорелкова - Омск, ОГУ; 2006г.-68с.
25. Рынок ценных бумаг: Учебник/ Под ред. В.А.Галанова, А.И. Басова- М., Финансы и статистика, 2005г.-257с.
26. Финансовый анализ: метод.казания/ Сост.О.Л. Тупикова.- Владивосток: Изд-во ДВГТУ,2006г.-38с.
27. Фрумкин К. Больно глотать: [ Влияние кризиса на характер бизнеса брокерских, управляющих компаний и инвестиционных банков]// Компания.-2008.-№ 44.-С.72-74.
28. Фрумкин К. Ветераны вне очереди : [ Российский брокерский дом – инвестиционная группа «Алор»] // Компания.-2008.-№ 16-17.-с.46-49
29. Шеремет А.Д., Негашев Е.В. Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций. М.: ИНФРА- М,2003г.
30. Щербакова Л. А. Кризис как явление переходящее // ЭКО. 2006, №6. - С. 22-26.
31. Экономический анализ: ситуации, тесты, примеры, задачи. - М.: Финансы и статистика, 2006, 276 с.
32. [ Экономический кризис в России]: [тема номера] // Финанс.-2008.-№ 43.-с.10-57.

Для повышения экономической эффективности деятельности брокерской компании КИТ Финанс (ООО) необходимо увеличить интенсивность осуществления предлагаемых услуг, искать пути снижения себестоимости предлагаемых услуг. Одним из возможных путей решения данного вопроса является инвестирование в основные средства, в частности в программно-техническое оборудование. Инвестиционная деятельность предполагает формирование инвестиционных проектов. Рассмотрим проект, при котором в течение 2009 года КИТ Финанс (ООО) произведет модернизацию технической инфраструктуры, в связи с чем будет осуществлено приобретение серверного оборудования и коммуникационного оборудования программного обеспечения, а также рабочих мест на сумму 18517 тыс.рублей.

Реализация этого проекта позволит увеличить объем предоставляемых услуг, за счет увеличения их скорости, конкурентоспособности преимуществ системы, а также снижение себестоимости, в связи со снижением затрат на проведение наладочных работ и обслуживания технической инфраструктуры.

Реализация данного инвестиционного проекта длительностью три года. Существует предпроектный год, в течение которого осваиваются капитальные вложения в основные средства.

Все работы по реализации проекта производятся по основному местонахождению брокерской компании по адресу Россия, г.Санкт-Петербург, ул.Марата,д.69-71, лит.А.

На всю сумму средств необходимых для реализации проекта берется в первый год на 2 года займ у компании ООО Финансовая группа «Вэб-Инвест», которая входит в холдинг КИТ Финанс, по ставке 12%. Требуемая сумма инвестиционного кредита -18517 тыс.рублей.

   Эффективность данного инвестиционного проекта будет оценена методом определения чистой текущей стоимости и чистого дисконтированного дохода (ЧДД, NPV)- чистого приведенного дохода, на который может увеличиться стоимость предприятия в результате реализации проекта.

Расчет эффективности основан на данных «CashFlow» и процедуре дисконтирования денежных потоков, приведенных к настоящему моменту времени.

Для анализа эффективности инвестиционного проекта берутся данные бухгалтерских балансов Ф.1 и отчета о прибылях и убытках Ф.2. за 2008г. в тыс.рублях.

                                                                                                           Таблица 16

Среднемесячные показатели проектного периода

Денежный поток рассчитывается в целом по всем видам деятельности накопительным итогом и включает три показателя : планируемый доход от реализации проекта в год – рассчитан в прогнозных ценах, общие затраты , рассчитанные из средней себестоимости и средних издержках. Средняя себестоимость и средние издержки рассчитаны с учетом инфляции 13% , в прогнозных ценах. В операционной деятельности учитываются текущие денежные потоки: притоки (выручка от реализации услуг), оттоки (расходы на производство, налоги ). По инвестиционной деятельности присутствуют только оттоки на капитальные вложения, в которых уже учтены затраты на установку, запуск оборудования и обучение персонала. Реализация имущества по окончании проекта не предполагается.  

По финансовой деятельности, так как кредит является единственным источником финансовых средств, присутствуют притоки в виде банковского кредита и оттоки в виде погашения этого кредита со второго года реализации проекта.

   Таблица 17

Таблица денежных потоков ( СashFlow) инвестиционного проекта

     По данным таблицы 19 можно наглядно, без дополнительных расчетов определить период окупаемости. Дисконтированый период окупаемости , это по сути, тот шаг расчета, на котором накопление чистого дисконтированного денежного потока приобретает положительное значение . Рассмотрим следующую интерпретацию дисконтирования : приведение денежной сумма к настоящему моменту времени. Таким образом, оставшаяся часть денежного потока призвана покрыть исходный объем инвестиций. С течением времени величина непокрытой части уменьшается. Приведем расчет: 1+20739/23508=1,88. Таким образом , период окупаемости составит 1,88 года.

Итоговое значение чистого дисконтированного денежного потока – это показатель NPV, или то количество денег, которое планируется получить по достижения горизонта планирования с учетом временного фактора.

Так как в нашем случае присутствуют разовые затраты на проект , то расчет ведется по следующей формуле:

Ч т.с.= NPV= ΣPt/ (1+K)-K,                         (1)

где P – годовой чистый поток реальных денег 9 поступлений денежных средств, денежный поток) в t – м году;

t – периоды реализации инвестиционного проекта ( t = 0,1,2….,T);

E – ставка дисконтирования ( желаемая норма прибыли, рентабельности):

К- инвестиционные расходы.                                                                                  

                                                                                                           Таблица 18

Расчет чистого дисконтированного дохода и чистой текущей стоимости от реализации проекта

         В нашем проекте ЧДД на конец 2012 года равен 5597 тыс. рублей. Положительное значение показывает, что вызываемый инвестициями денежный поток в течение всей экономической жизни проекта превысит первоначальные капитальные вложения, обеспечит необходимый уровень доходности на вложенные фонды и увеличение рыночной стоимости.

Метод чистой текущей стоимости включает расчет дисконтированной величины положительных и отрицательных потоков денежных средств от проекта. Данный проект имеет положительную чистую текущую стоимость, так как дисконтированная стоимость его входящих потоков превосходит дисконтированную стоимость исходящих. Сальдо инвестиционного проекта по каждому году имеет положительное значение, следовательно, предприятие на каждом этапе развития проекта остается платежеспособным.

         Таким образом, используемый метод чистой текущей стоимости (дисконтированного дохода) обладает достаточной устойчивостью при разных комбинациях исходных условий, позволяя находить экономически рациональное решение и получать наиболее обобщенную характеристику результата инвестирования.

     Инвестиционный проект по модернизации программно-технической инфраструктуры можно принять к реализации. Реализация производственного инвестиционного проекта длительностью три года, конечным коммерческим продуктом которого является КИТ-Брокер, современная комплексная система Интернет-трейдинга. Период окупаемости данного инвестиционного проекта составит 1,88 лет.

       Итоговое значение чистого дисконтированного денежного потока- это показатель NPV, или то количество денег, которое планируется получить по достижении по достижении горизонта планирования с учетом временного фактора . Так как в данном проекте только один источник финансовых средств – это заем , следовательно , норма дисконта составляет – 12%. Чистый дисконтированный доход составил 5597 тыс.рублей.               Положительное значение показывает, что вызываемый инвестициями денежный поток в течение всей экономической жизни проекта превысит первоначальные капитальные вложения, обеспечит необходимый уровень доходности на вложенные фонды и увеличение рыночной стоимости.

Таким образом, данный проект следует принять к реализации, он позволит за счет небольших вложений в основные средства , повысить эффективность деятельности брокерской компании КИТ Финанс (ООО).

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

При изучении брокерской деятельности нельзя не отметить наличие достаточно серьезной инфраструктуры рынка брокерских услуг Целесообразность качественного изучения деятельности не только брокеров, но и иных профессиональных участников, объясняется тем, что с его помощью представляется возможным избежание дестабилизации российского фондового рынка, а также ограждение от неблагоприятных последствий всех его субъектов, в частности брокеров. Ведь только при устойчивой рыночной ситуации совершается наибольшее количество сделок с ценными бумагами.  

Объектом исследования данной работы является брокерская компания КИТ Финанс (ООО), которая с 2000 года оказывает услуги финансовым институтам, корпоративным и частным клиентам. Является одним из крупнейших российских брокеров.

Брокеры – это профессиональные торговые посредники, осуществляющие предпринимательскую деятельность, для которой характерна определенная специфика.

Так, согласно, Федерального закона 39 « О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996г. брокерской деятельностью признается деятельность по совершению гражданско - правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счет клиента ( в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении ) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом. Особенностью брокерской деятельности является ее посреднический характер. Брокеры являются членами биржи или ее представителями.

     Имущественное положение КИТ Финанс (ООО) характеризуется данными баланса на начало и конец отчетного периода. По итогам общей суммы актива (стр.300 ф.1) и пассива (стр.700 ф.1) баланса в динамике наблюдается уменьшение валюты баланса, соответственно, - снижение стоимости имущества и источников его финансирования, что свидетельствует о снижении масштабов хозяйственной деятельности.

В качестве положительных изменений в активе можно рассматривать увеличение доли внеоборотных активов (стр.190 ф.1), включающих основные средства, нематериальные активы, долгосрочные финансовые вложения; увеличение отдельных статей оборотных активов таких как запасы сырья и материалов и краткосрочных финансовых вложений. В качестве отрицательных изменений в активе следует выделить снижение особенно важной статьи оборотных активов – денежные средства, более чем в четыре раза по сравнению с начальным периодом.

В качестве положительных изменений в пассиве можно рассматривать лишь увеличение собственного капитала (итог3 раздела, стр.490 ф.1) по сравнению с начальным периодом (2006 года). В качестве отрицательных изменений – снижение долгосрочных обязательств ( стр.590 ф.1), снижение доходов будущих периодов, снижение краткосрочных обязательств (стр.690 ф.1).

Эффективность работы предприятия характеризуется финансовым результатом, источниками его формирования и направлениями использования на основе анализа формы № 2 «Отчет о прибылях и убытках». На основе данного анализа выявили ряд отрицательных моментов в формировании прибыли. Прибыль от продаж (стр.50 ф.2), прибыль до налогообложения, характеризующая общий финансовый результат работы организации (стр.140 ф.2), чистая (нераспределенная) прибыль, остающаяся в распоряжении организации после расчетов с бюджетом (стр.190ф.2) – снижаются высокими темпами на протяжении всего анализируемого периода. Чистая (нераспределенная) прибыль является собственным источником финансирования и в значительной степени определяет возможности развития организации в будущем. У (ООО) КИТ Финанс чистая прибыль уменьшилась на 31.12.08г. почти в семь раз. Собственных источников развития в будущем у компании очень мало. Чистая прибыль, остающаяся в распоряжении организации после всех платежей в бюджет составляет 22,5% от общей прибыли, что может свидетельствовать о не совсем рациональном использовании прибыли.

Выручка от реализации товаров, работ, услуг в отчетном году по сравнению с предыдущим снизилась почти в 2 раза и сохраняется примерно на уровне 2006 года. Это свидетельствует о снижении объемов реализации продукции или оказываемых услуг.

Практически все показатели оборачиваемости активов и капитала (кроме коэффициента оборачиваемости оборотного капитала) имеет тенденцию к снижению. Это свидетельствует о снижении деловой активности (ООО) КИТ Финанс и ухудшении использования активов и капитала.

Оценка рентабельности хозяйственной деятельности выявила очень низкие показатели и отрицательную динамику, например, рентабельность продаж по чистой прибыли снизилась с 1,8% на 31.12.2007г. до 0,7% на 31.12.2008г., что намного ниже уровня инфляции.

По данным абсолютных показателей в (ООО) КИТ Финанс наблюдается абсолютная устойчивость финансового состояния.

Относительные показатели финансовой устойчивости характеризуют степень зависимости организации от кредиторов, защищенность прав инвесторов и собственников, а также платежеспособность предприятия в долгосрочной перспективе. Почти все показатели данной группы не соответствуют рекомендуемым экономическим нормативам и имеют понижательную тенденцию.

Ликвидность баланса КИТ Финанс (ООО) находится на среднем уровне, так как у предприятия на протяжении исследуемого периода наблюдается платежный недостаток денежных средств и ценных бума для покрытия наиболее срочных обязательств (кредиторской задолженности). Прослеживается тенденция увеличения этого недостатка, что является несомненно отрицательным показателем. Совокупный показатель ликвидности баланса сначала повышался и составил на 31.12.07г. -100,8%, а к концу анализируемого периода составил -93,3%, что на 5,2% меньше, чем в его начале (99,1%). Следовательно, КИТ Финанс (ООО) необходимо обратить внимание на этот показатель, так как именно он учитывает фактор реальности своевременного поступления средств.

Оценка платежеспособности КИТ Финанс (ООО) позволяет говорить о высоко степени платежеспособности предприятия, так как у всех показателей ликвидности наблюдаются высокие значения, соответствующие экономическим нормативам, но с понижающей тенденцией. Следовательно организации необходимо принимать меры по стабилизации данных показателей.

Повышение эффективности брокерской деятельности в КИТ Финанс (ООО) можно достигнуть путем реализации следующего направления: повышение уровня предлагаемого программного обеспечения , нацеленная на серьезное увеличение клиентской базы, ха счет простоты и скорости обслуживания.

С конца 2009 года в КИТ Финанс (ООО) в тестовую эксплуатацию , а затем, в 2010 году , и в рабочую версию будет внедрен новый проект компании – система КИТ-Брокер. Это комплексная система для проведения торговых и неторговых операций, получения отчетов и аналитики, а также обмена сообщениями. При этом в системе будет реализована     возможность доступа клиента к каждому из модулей по отдельности.

     Инвестиционный проект по модернизации программно-технической инфраструктуры можно принять к реализации. Реализация производственного инвестиционного проекта длительностью три года, конечным коммерческим продуктом которого является КИТ-Брокер, современная комплексная система Интернет-трейдинга. Период окупаемости данного инвестиционного проекта составит 1,88 лет.

       Итоговое значение чистого дисконтированного денежного потока- это показатель NPV, или то количество денег, которое планируется получить по достижении по достижении горизонта планирования с учетом временного фактора . Так как в данном проекте только один источник финансовых средств – это заем , следовательно , норма дисконта составляет – 12%. Чистый дисконтированный доход составил 5597 тыс.рублей.               Положительное значение показывает, что вызываемый инвестициями денежный поток в течении всей экономической жизни проекта превысит первоначальны капитальные вложения., обеспечит необходимый уровень доходности на вложенные фонды и увеличение рыночной стоимости

Таким образом, в деятельности по повышению эффективности, мы можем наблюдать качественные позитивные тенденции, которые намечены на конкретный результат - повысить привлекательность брокерских услуг , предлагаемых КИТ Финанс (ООО), а также увеличить объем клиентской базы, использующих данную услугу на рынке, учитывая особенности любой группы клиентов.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Гражданский Кодекс РФ
2. Закон РФ от 22.04.96 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»
3. Закон РФ от 21.11.96г. № 129-ФЗ «О бухгалтерском учете»
4. Постановление ФКЦБ от 11.10.99 г. № 9 «Об утверждении Правил осуществления брокерской и дилерской деятельности на рынке ценных бумаг Российской Федерации»
5. Постановление ФКЦБ от 22.09.2000 г. № 18 «Об утверждении Правил осуществления брокерской деятельности на рынке ценных бумаг с использованием денежных средств клиентов»;
6. Постановление ФКЦБ от 23.03.2001 г. № 6 «Об утверждении Правил осуществления брокерской деятельности при совершении некоторых сделок на рынке ценных бумаг»
7. Приказ Минфина РФ от 13 января 2004 года № 4н «О формах бухгалтерской отчетности организации».
8. Федеральный закон от 8 февраля 1998 г. N 14-ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью» (с изменениями и дополнениями).
9. Абрютина М.С. Экономический анализ торговой деятельности. Учебное пособие. - М. 2006, 349 с.
10. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учебное пособие/ Сост.бальжинов А.В., Михеева Е.В.- Улан-Удэ: Изд-во ВСГТУ;2007г.-119с.
11. Анализ финансовой отчетности: Метод.указания / Сост.Т.В.Боровская,- Барнаул: Изд-во АГУ,2005г.-24с.
12. Бакаев А.С., Шнейдман Л.3. Финансовая политика предприятия и анализ хозяйственной деятельности. - М.: НИКА, 2006, 280 с.
13. Богатко А. Н. Основы экономического анализа хозяйствующего субъекта. -М.: Финансы и статистика, 2007, 322 с.
14. Бухолков М. И. Внутрифирменное планирование. - М.: Инфра-М, 2007, 226 с.
15. Валевич Р. П. Бизнес-план торгового (коммерческого) предприятия. - М.: МИМО, 2006, 180 с.
16. Ван Хорн Джеймс Н. Основы управления финансами / науч. Ред. Елисеева И. И. - М.: Финансы и статистика, 2006, 156 с.
17. Вебер М. Коммерческие расчеты от А до Я: формулы. - М.: Инфра-М, 2005, 196 с.
18. Инвестиции: учебное пособие / Г.П. Подшиваленко, Н.И. Лахметкина, М.В. Макарова- М.: КОНКУРС,2007.-200с.
19. Кистерева Е.В. «Инвестиционный бизнес-план: разработка финанового плана»// Справочник экономиста № 3,2007.
20. Ковалев В.В. Финансовый учет и анализ: концептуальные основы. М.: Финансы и статистика,2004г.-321 с.
21. Мухаметшин Т. Актуальные проблемы защиты прав инвесторов на рынке ценных бумаг: (на примере брокерской деятельности банков)/Хозяйство и право.-2008.-№ 12.- с.3-21
22. Пястолов С.М. Экономический анализ деятельности предприятия: Учебное пособие для Вузов-М.: Академический проспект,2007г.-572с.
23. Рынок ценных бумаг: Методические указания к изучению курса/ Сост.Л.Н. Иванова, Н.В.Огорелкова - Омск, ОГУ; 2006г.-68с.
24. Рынок ценных бумаг: Учебник/ Под ред. В.А.Галанова, А.И. Басова- М., Финансы и статистика, 2005г.-257с.
25. Финансовый анализ: метод.казания/ Сост.О.Л. Тупикова.- Владивосток: Изд-во ДВГТУ,2006г.-38с.
26. Фрумкин К. Больно глотать: [ Влияние кризиса на характер бизнеса брокерских, управляющих компаний и инвестиционных банков]// Компания.-2008.-№ 44.-С.72-74.
27. Фрумкин К. Ветераны вне очереди : [ Российский брокерский дом – инвестиционная группа «Алор»] // Компания.-2008.-№ 16-17.-с.46-49
28. Шеремет А.Д., Негашев Е.В. Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций. М.: ИНФРА- М,2003г.
29. Щербакова Л. А. Кризис как явление переходящее // ЭКО. 2006, №6. - С. 22-26.
30. Экономический анализ: ситуации, тесты, примеры, задачи. - М.: Финансы и статистика, 2006, 276 с.
31. [ Экономический кризис в России]: [тема номера] // Финанс.-2008.-№ 43.-с.10-57.